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医药生物行业：从百普赛斯上市看生物试剂行业

行业概览

核心内容

• 市场规模：全球生物科研试剂市场规模从2015年的128亿美元增长至2019年的175亿美元，年复合增长率8.1%，预计2024年将达到246亿美元。
• 中国市场：中国生物科研试剂市场规模从2015年的72亿人民币增长至2019年的136亿人民币，年复合增长率17.1%，约为全球增速的两倍，预计2024年将达到260亿人民币。
• 市场结构：生物试剂主要分为蛋白类、细胞类和核酸类，其中核酸类占主体，约50.9%；蛋白类试剂占29.4%，主要包括重组蛋白和抗体等；细胞类试剂占19.7%。

主要观点

• 高增长潜力：生物试剂行业整体增速显著，尤其是重组蛋白市场，预计2019-2024年CAGR为13.6%，远高于生物药及生物试剂市场。
• 外资垄断：重组蛋白市场由外资主导，全球市场约52亿美元，中国约9亿美元，国内企业如百普赛斯和义翘神州在该领域具有较强竞争力。
• 国内企业崛起：国内生物试剂行业集中度较低，但义翘神州和百普赛斯等企业通过高研发投入、丰富产品线及国际化布局，逐步占据市场领先地位。

百普赛斯：国内领先生物试剂提供商

关键信息

• 主营业务：公司专注于重组蛋白及相关技术服务，产品应用于药物研发、诊断试剂开发、临床试验及CMC等环节。
• 客户覆盖：客户包括强生、辉瑞、诺华等全球Top20医药企业，以及国内知名药企如恒瑞医药、信达生物等。
• 收入构成：2017-2020年，重组蛋白收入占比分别为98.00%、96.34%和89.25%，显示其核心业务聚焦重组蛋白。
• 财务表现：去除新冠影响后，公司2017-2020年收入CAGR为54.38%，毛利率保持稳定，净利率因新冠产品放量而显著提升。
• 研发与技术：公司拥有多个技术平台，包括高表达宿主与载体平台、蛋白制备及制剂平台等，研发投入CAGR为43.19%。
• 国际化布局：70%的收入来自海外市场，产品覆盖全球60多个国家和地区，客户超过4000家。
• 股权结构：实际控制人为陈宜项，持股比例31.38%，通过间接控制合计持股46.74%。
• 拓展方向：公司计划通过研发中心建设与营销服务升级，提升品牌影响力与产品竞争力，目标成为抗体药相关生物医药研发产业的第一品牌。

义翘神州：一站式服务蛋白类试剂平台

关键信息

• 主营业务：公司提供重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品及技术服务，是目前国内品类最丰富的生物试剂提供商。
• 产品种类：公司生产和销售的现货产品种类超过4.7万种，其中重组蛋白6200种，抗体13000种。
• 财务表现：2020年新冠相关收入13.42亿元，除去新冠后收入2.54亿元，同比增长40%，2017-2020年CAGR为35.87%。
• 产能与效率：2018-2019年产能利用率在70%以上，2020年产能和利用率迅速提升，带动盈利能力增长。
• 拓展方向：公司计划通过生物试剂研发中心建设与全球营销网络扩展，提升产品丰富度与市场覆盖，未来有望成为公司重要增长点。

诺唯赞：从上游到终端的生物试剂全流程服务商

关键信息

• 主营业务：公司涵盖生物试剂、POCT诊断试剂和POCT诊断仪器三大业务板块，同时进行抗体药物研发。
• 市场覆盖：客户包括1000多家科研院所、700多家高通量测序企业、700多家分子诊断试剂生产企业、200多家制药企业及CRO公司，以及2200多家医疗机构。
• 财务表现：2017-2020年公司营业收入CAGR为54%，2020年因疫情收入达15.64亿元，同比增长483%，净利润8.22亿元，同比增长3086%。
• 产品种类：公司已开发出超过500种生物试剂，包括PCR、qPCR、分子克隆、逆转录、基因测序、Bio-assay等系列。
• 疫情驱动：2020年生物试剂收入爆发式增长，主要受新冠检测试剂需求带动。

行业评级

• 医药生物行业评级：看好，预计行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。

风险提示

• 人员流动性风险：在快速扩张过程中，关键人才可能流失。
• 物流安全性风险：涉及运输和储存的高价值产品可能面临物流风险。
• 电商新模式风险：电商渠道可能影响公司品牌价值和市场定位。

关键数据对比

总结

生物试剂行业作为生物医药产业链上游，具有高增速和广阔市场前景。国内企业如百普赛斯、义翘神州和诺唯赞通过产品丰富度、技术实力、国际化布局等多方面努力，正在逐步缩小与外资企业的差距。尽管行业面临一定的风险，但随着研发能力提升和市场拓展，有望实现更高的增长与盈利。