从百普赛斯上市看生物试剂行业

医药生物行业总结：从百普赛斯上市看生物试剂行业

行业概览

生物试剂行业处于高增长阶段，预计2024年全球市场规模将达到246亿美元，中国生物试剂市场规模预计达260亿元人民币。中国行业增速为全球平均水平的两倍，显示出巨大的发展潜力。生物试剂主要分为蛋白类、细胞类和核酸类，其中核酸类占主体，约占整体市场50.9%；蛋白类试剂占29.4%，主要包括重组蛋白和抗体等产品。

行业核心内容

重组蛋白市场

重组蛋白占生物试剂市场约6%，2019年全球市场规模约52亿美元，中国市场约9亿元。重组蛋白市场增速显著高于生物药和生物试剂整体市场，预计2024年将达到98亿元人民币。目前，该市场由外资企业主导，但国内企业如百普赛斯和义翘神州正在迅速崛起，分别在全球和国内市场占据重要地位。

海外龙头企业特点

海外生物试剂龙头企业具备以下特点：

• 布局早：多数成立于20年前，建立了较强的客户粘性与行业壁垒。
• 重研发：专注于技术附加值高、具备长期发展前景的细分领域。
• 并购频：通过并购扩展市场与产品线，提升协同效应。
• 品类丰：覆盖多类型产品，提供一站式服务，增强客户粘性。
• 管理精：采用精细化运营，重视现金流和营运效率，实现EPS增长与复利回报。

公司分析

百普赛斯

• 主营业务：提供重组蛋白、抗体、试剂盒及相关技术服务，主要应用于生物医药研发与生产环节。
• 财务表现：2017-2020年去除新冠影响后，收入CAGR为54.38%，毛利率和净利率保持稳定增长。2020年海外收入占比约70%，国际化程度高。
• 股权结构：实际控制人为陈宜项，持股比例达31.38%，通过间接持股合计控制46.74%。
• 拓展方向：加强研发中心建设，提升营销服务能力，未来目标成为抗体药相关领域的第一品牌。

义翘神州

• 主营业务：提供重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品及技术服务，是目前国内品类最丰富的生物试剂提供商。
• 财务表现：2020年收入达2.54亿元，除去新冠相关收入后仍保持40%的同比增长，2017-2020年CAGR为35.87%。公司产品种类超过4.7万种，其中重组蛋白6200种，抗体13000种。
• 拓展方向：丰富产品线，扩大全球营销网络，主要投资用于研发中心和营销体系建设。

诺唯赞

• 主营业务：从生物试剂到体外诊断试剂和仪器的全流程服务商，涵盖酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子材料。
• 财务表现：2017-2020年营业收入CAGR为54%，2020年因疫情带动，收入达到15.64亿元，同比增长483%。净利润增长3,086%，展现出强大的增长潜力。
• 产品布局：生物试剂种类超过500种，涵盖PCR、qPCR、分子克隆、逆转录、基因测序、生物分析、提取纯化等多个系列，广泛应用于科研、诊断、高通量测序、医药及疫苗开发等领域。
• 拓展方向：持续丰富产品品类，扩大全球营销网络，提升品牌影响力。

财务指标与盈利预测

表1：盈利预测与财务指标

风险提示

• 品类扩张过程中人员流动性风险。
• 物流过程中的安全性风险。
• 电商新模式对公司品牌带来的不确定性风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

结论

生物试剂行业作为生物医药产业链上游，具有广阔的发展前景。百普赛斯、义翘神州和诺唯赞等企业在行业中表现突出，展现出强劲的增长能力和良好的市场拓展潜力。随着国产替代进程的加快和国际化布局的深化，行业有望迎来更快速的发展。然而，行业也面临一定的风险，如人员流动性、物流安全和电商模式对品牌的影响，需重点关注。