深度报告-20220316-首创证券-百普赛斯-301080.SZ-公司深度报告_国内重组蛋白试剂龙头企业_助力全球药物研发_30页

百普赛斯深度报告总结

核心内容

百普赛斯（301080.SZ）是一家专注于重组蛋白及生物试剂研发、生产和相关服务的高新技术企业，致力于成为全球药物研发领域的关键供应商。公司成立于2010年，已在美国和香港设立子公司，拓展海外市场，形成全球化布局。公司主要产品应用于肿瘤、自身免疫疾病、心血管病、传染病等药物研发、生产及临床应用环节，具有广泛的市场前景和应用价值。

主要观点

• 行业前景广阔：全球生物科研试剂市场预计从2015年的832亿元增长至2024年的1599亿元，年复合增长率（CAGR）为7.5%；中国生物科研试剂市场预计从2015年的72亿元增长至2024年的260亿元，CAGR为15.3%，增速显著高于全球。
• 重组蛋白市场增长快：全球重组蛋白试剂市场从2015年的33亿元增长至2024年的98亿元，CAGR为12.9%；中国重组蛋白试剂市场预计从2015年的4亿元增长至2024年的19亿元，CAGR为18.9%，增速远超全球平均水平。
• 国内市场替代空间大：中国重组蛋白试剂行业集中度不高，国产替代率空间较大。随着本土企业科研能力、产品质量及业务水平的提升，有望逐步打破进口产品主导的行业格局。
• 技术平台完善：公司拥有六大核心技术平台，涵盖高表达宿主与载体、高密度细胞培养、蛋白制备及制剂、蛋白衍生修饰标记、高整合性蛋白分析技术、膜蛋白表达技术，为产品开发与优化提供坚实基础。
• 国际化品牌建设：公司通过直销为主、经销为辅的销售策略，已与全球Top20医药企业及国内知名生物医药企业建立合作关系，品牌影响力持续提升。
• 盈利增长显著：公司2017-2020年营业收入年复合增速达73.4%，归母净利润年复合增速达161.3%。2021年预计营收增长59.3%，净利润增长56.5%，未来有望延续快速增长。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2010年
• 主要产品：重组蛋白、抗体、试剂盒、生物分析检测服务
• 核心技术平台：高表达宿主与载体、高密度细胞培养、蛋白制备及制剂、蛋白衍生修饰标记、高整合性蛋白分析技术、膜蛋白表达技术
• 市场应用：应用于药物早期发现、药物筛选、诊断试剂开发、临床前实验、临床试验、药物生产及工艺控制等环节
• 股权结构：董事长陈宜顶为实控人，持股35.06%，第二大股东苗景贤持股8.99%，两者为一致行动人
• 销售策略：以直销为主，覆盖医药产业链的工业企业，终端客户黏性增强

盈利预测（2021-2023年）

年份	营收（百万元）	营收增速	归母净利润（百万元）	净利润增速	PE
2021E	392.3	59.3%	181.4	56.5%	76.0
2022E	540.3	37.7%	263.6	45.3%	52.3
2023E	750.7	38.9%	358.2	35.9%	38.5

市场表现

• 产品结构：重组蛋白为公司主要收入来源，2018-2020年占比分别为98.0%、96.3%、89.3%
• 海外市场：2018-2020年海外收入CAGR为68.1%，占主营业务收入比例分别为64.2%、62.9%、67.9%
• 新冠相关产品：2020年新冠相关产品收入为72.7百万元，占主营业务收入比例为29.5%；2021年预计新冠相关产品收入增长26.5%

质量控制

• 检测体系完善：公司采用ELISA、SPR/BLI、细胞检测等多种方法衡量产品质量，确保纯度、活性、均一性、批间一致性等指标达标
• 检测数据优势：公司单个产品平均应用检测数据个数为3.09，远高于行业平均水平（2.13），提升客户信任度

技术研发

• 核心技术人员：公司拥有6名核心技术人员，具备丰富的产品研发、分析及生产经验，且有全球化研发布局
• 研发成果：公司成功开发多款市场稀缺膜蛋白产品，如全长人CD20、CD133、CCR5GPCR膜蛋白等，并实现上市销售

客户资源

• 客户类型：包括全球Top20医药企业、国内知名生物医药企业、全球生物科学服务行业龙头、科研机构及政府部门
• 客户覆盖：全球Top50生物医药企业覆盖率高达80%，国内生物医药企业覆盖广泛

风险提示

• 客户流失
• 销售不及预期
• 新产品研发不及预期
• 海外业务拓展不及预期

总结

百普赛斯作为国内重组蛋白试剂龙头企业，凭借核心技术平台、高效生产能力及优质质量控制体系，持续在国内外市场实现业绩增长。公司深耕药物靶点重组蛋白，拓展至其他生物试剂及服务领域，具有显著的行业增长潜力。随着全球及国内生物科研试剂市场的持续繁荣，公司有望通过产品优化、市场拓展及品牌建设，实现更长远的发展。