医药生物行业专题报告：从百普赛斯上市看生物试剂行业-20211018-浙商证券-19页_1mb

医药生物行业总结

行业概览

生物试剂行业处于高增长阶段，预计2024年全球市场规模将达246亿美元，中国生物试剂市场增速为全球的两倍，预计2024年将达到260亿人民币。行业主要分为蛋白类、细胞类和核酸类，其中核酸类占主体，占比约50.9%，而蛋白类试剂（包括重组蛋白和抗体）占约29.4%。

重组蛋白市场分析

重组蛋白是生物试剂中的重要组成部分，占生物试剂市场约6%。2019年全球重组蛋白市场规模约52亿美元，中国约9亿元。预计2019-2024年CAGR为13.6%，显著高于生物药及生物试剂整体增速。

国内主要企业

• 百普赛斯：国内重组蛋白领域龙头，2019年在全球市场销售中排名第四，在中国国产厂商中排名第二。
• 义翘神州：国内品类最丰富的生物试剂提供商，现货产品种类超过4.7万种，其中重组蛋白超6200种，单克隆抗体约4600种。
• 诺唯赞：从上游到终端的生物试剂全流程服务商，2020年因疫情带动收入增长483%，净利润增长3086%。

海外生物试剂龙头分析

海外龙头企业如 Bio-Techne、Abcam、PeproTech 等具备以下特点：

• 布局早：成立时间超过20年，建立了客户粘性和护城河。
• 重研发：专注技术附加值高、行业壁垒高的细分领域，不断优化业务结构。
• 并购频：通过并购实现快速扩张，增强协同效应，加速品类覆盖。
• 品类丰：覆盖多种产品类型，为客户提供全面服务，提升客户粘性。
• 管理精：采用精细化运营管理模式，重视营运效率和现金流。

百普赛斯分析

主营业务

百普赛斯专注于重组蛋白及相关产品与技术服务，产品应用于肿瘤、自身免疫疾病、心血管病、传染病等疾病的药物研发、筛选、诊断及生产环节。

财务表现

• 2017-2020年收入CAGR达54.38%，去除新冠影响后仍保持高增长。
• 研发费用CAGR达43.19%，显著高于可比公司。
• 2020年海外收入占比约70%，国际化影响力强，产品被海外客户广泛认可。

拓展方向

• 研发中心建设：投资用于提升研发能力，丰富产品线。
• 营销服务升级：提升营销网络和客户服务水平。
• 未来战略：目标在2-3年内成为抗体药相关蛋白供应商第一品牌，5-7年内成为靶点药物相关领域第一合作伙伴。

募集资金用途

• 研发中心建设：468.51百万
• 营销服务升级：248.64百万
• 补充流动资金：220百万

义翘神州分析

主营业务

义翘神州提供生物试剂研发、生产、销售及技术服务，产品包括重组蛋白、抗体、基因、培养基等，涵盖多个技术平台。

财务表现

• 2017-2020年CAGR为35.87%，去除新冠影响后仍保持高增长。
• 2020年新冠相关收入达13.42亿元，非新冠收入为2.54亿元，同比增长40%。

拓展方向

• 丰富产品品类：投资4.5亿用于生物试剂研发中心建设。
• 扩大营销网络：建设全球营销服务网络，包括上海、美国、欧洲等。

募集资金用途

• 生物试剂研发中心建设：450百万（占比50%）
• 全球营销服务建设：200百万（占比22%）
• 补充流动资金：250百万（占比28%）

诺唯赞分析

主营业务

诺唯赞专注于酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料的研发与生产，产品涵盖生物试剂、POCT诊断试剂和POCT诊断仪器。

财务表现

• 2017-2020年CAGR达54%，2020年因疫情带动收入增长483%，净利润增长3086%。
• 2020年员工规模达1200余人，拥有40项专利，其中发明专利23项，医疗器械注册证书67项。

分板块收入

• 生物试剂：2017年1亿元，2020年近10亿元，CAGR达319%。
• POCT诊断试剂：2017年-2019年收入分别为650万元、2780万元，2020年收入达5.6亿元，CAGR达1915%。
• POCT诊断仪器：2018年收入较低，2019年起开始自主研发，2020年收入增长显著。

风险提示

• 品类扩张过程中人员流动性风险
• 物流过程中的安全性风险
• 电商新模式对公司品牌带来的不确定性风险

投资评级

• 医药生物行业评级：看好（行业指数相对沪深300上涨10%以上）
• 公司评级：百普赛斯、义翘神州、阿拉丁、泰坦科技等被列为“关注”或“增持”，具体取决于其相对沪深300的表现。

核心观点总结

• 生物试剂行业增长迅速，尤其是重组蛋白和抗体领域，国内企业正逐步缩小与外资企业的差距。
• 百普赛斯、义翘神州、诺唯赞等企业在产品丰富度、研发能力、国际化布局等方面表现突出。
• 国内企业通过持续研发和产能扩张，有望在未来实现盈利能力与营运能力的双提升。
• 投资需关注行业整体增长潜力、公司成长路径及市场风险。