深度报告-20230702-开源证券-百普赛斯-301080.SZ-公司首次覆盖报告_重组蛋白行业领军企业_全球布局打开成长空间_28页_3mb
报告摘要
- 公司概况：百普赛斯成立于2010年，是一家专注于提供重组蛋白、生物试剂及技术服务的高新技术企业，拥有全球布局，客户覆盖全球Top20医药企业和科研机构，逐步形成立足中国辐射全球的市场格局。
- 业务分析：
- 业绩增长：2022年营收474亿元，同比增长2323%；海外营收占比超50%，海外市场增长强劲；检测服务等新业务稳健增长。
- 产品布局：重组蛋白为核心产品，占营收83%；抗体、试剂盒等其他试剂营收同比增长45%；CGT业务布局初见成效。
- 市场规模：预计全球及中国市场重组蛋白市场规模将持续高增长（2021-2025年，CAGR分别为13.8%和17.7%），受益于生物药研发与生产的高需求。
- 竞争优势：
- 高研发投入（2022年研发费用率高于行业均值），搭建核心技术平台。
- 差异化产品（如人源稀有膜蛋白），满足高端客户需求。
- 潜在风险：国内政策变动、核心人才流失、新产品开发失败及行业竞争加剧等。
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为205亿、258亿、338亿元，PE分别为368、292、223倍。
- 投资建议：维持“买入”评级，认为公司估值相比同行具有性价比，建议增持。
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