20240828-国金证券-商汤-W-00020.HK-生成式AI快速增长_亏损同比缩窄_4页_1008kb

业绩简评报告总结

国金证券对某公司2024年上半年中期业绩进行分析，公司营收大幅增长，但仍面临亏损。现总结如下：

关键财务数据

• 营收：2024年上半年实现收入174亿元，同比增长214%；毛利润77亿元，增长182%。
• 亏损情况：净利润为-248亿元，亏损同比缩窄212%；经调整EBITDA亏损189亿元，同比缩窄67%。经营活动现金流量净额为-352亿元，流出缺口扩大172亿元。

经营分析

• AI业务：生成式AI营收105亿元，同比增长；智能汽车营收17亿元，同比增长1004%，新增交付705万辆，增长800%；传统AI营收52亿元，同比下降506%，因智慧城市业务萎缩。
• 成本费用：公司总人数减少至4672人，下降69%；销售、管理及研发费用（剔除股份支付和折旧摊销）为213亿元，同比下降21%；应收账款减值损失增加约19亿元。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年营业收入依次为424亿元（增长246%）、549亿元（增长293%）、689亿元（增长255%）；归母净利润预计-469亿元、-407亿元、-353亿元，亏损同比缩窄271%、134%、132%，对应PS估值比例下降至60倍。维持“买入”评级。

风险提示

• AI算法研发不及预期；港股市场流动性风险；稳定盈利模式探索失败；大股东可能减持；国际关系变动风险。

风险提示涵盖市场和技术层面。总结表明，公司收入增长明显，但亏损收窄有限，需警惕多元化业务挑战。