20230907-国海证券-商汤-W-00020.HK-2023H1业绩点评_生成式AI有望成为业务新驱动_整体亏损收窄_12页_533kb

商汤-W（00020）2023年H1业绩总结：公司营收同比增长1%，但净利润亏损收窄2%。亏损减少主要得益于运营成本下降65%和费用率改善，特别是研发费用率下降显著。生成式AI业务收入强势增长670%，占整体收入比重升至203%，显示其成为新驱动力。各业务板块表现分化：智慧商业收入大增502%，受益于大模型应用；智慧生活收入增长67%，保持稳健；智慧城市和智能汽车收入下滑577%和305%，主因业务转型和合作模式调整。盈利预测调整：预计2023-2025年收入分别为425亿、541亿和693亿元，净利润亏损逐步收窄。维持“增持”评级，目标价194港币，对应目标市值649亿港元。关注风险包括行业竞争加剧、AI落地不及预期等。