20171029-中泰证券-建筑材料行业周报_超常规限产初现端倪_细分领域拿稳白马_23页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业在2017年10月20日至27日的市场走势、行业动态及重点公司表现，重点指出水泥、玻璃、玻纤行业的现状与趋势，并对行业龙头及细分领域进行推荐。同时，报告还涵盖了近期行业要闻及重点公司公告，涉及业绩、投资、融资、政策等多方面内容。

主要观点

1. 限产政策影响市场供需关系

   • 超常规限产初现端倪，包括能耗压力、环保力度增强和北方采暖季错峰限产，预计2017年四季度到2018年一季度将是史上最严限产季。
   • 限产可能推动水泥价格大幅上涨，尤其是华东和华南地区，而北方和西南地区因需求偏弱或产能过剩，价格涨幅有限。

2. 行业需求与盈利前景

   • 水泥行业整体需求在未来数年仍将高位维持，行业竞争格局优化，龙头公司盈利弹性较大。
   • 玻璃行业供给端经过高景气后产能利用率处于高位，但随着部分产线冷修和需求释放，景气有望稳中有升。

3. 重点推荐公司

   • 水泥行业：海螺水泥、华新水泥、祁连山、万年青、冀东水泥、亚泰集团。
   • 玻璃行业：旗滨集团、金晶科技、南玻A。
   • 细分领域：伟星新材、帝王洁具、中国巨石、东方雨虹、兔宝宝等。
   • 技术创新领域：康欣新材、中材科技、菲利华等。

4. 行业走势与估值

   • 当前周期建材尤其是水泥，盈利弹性较大，估值较低，未来有望迎来估值切换行情。
   • 建材行业整体仍处于景气周期，供给侧改革和产业资源向龙头集聚是推动行业增长的重要因素。

关键信息

1. 水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价343元/吨，环比小幅上涨0.05%。价格上涨主要集中在华东、华南及部分南方市场，北方市场价格有所下滑。
• 库存变化：全国水泥库存下降0.56%，但华北、西北地区库存仍较高，分别为68%和67%。华东、中南地区库存低位运行，分别为59%和56%。
• 市场预期：四季度将是水泥价格高点，预计后续价格仍有望上涨。

2. 玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价1607元/吨，环比上涨3元。南北地区价格分化，北方需求减弱，南方市场仍强劲。
• 库存情况：周末行业库存3201万重箱，环比增加20万重箱，库存天数12.38天，环比增加0.08天。
• 行业信心：中国玻璃信心指数开始出现拐头，显示市场对未来走势趋于谨慎。
• 供给端变化：部分产线进入冷修期，带来约5%的产能减量，供给侧环比改善。

3. 玻纤行业

• 无碱玻纤：主要产品价格维持稳定，部分型号仍紧缺。
• 中碱玻纤：市场需求良好，订单成交平稳，货源紧缺。
• 电子纱：市场需求热度不减，价格小幅上调，库存低位。

行业要闻回顾

• 限产政策：多地启动环保限产，如徐州、安徽铜陵、内蒙古等地，预计影响区域供需关系。
• 发改委检查：对供水、供气、供暖和电信领域开展价格检查，打击哄抬价格和垄断行为。
• 行业信心变化：玻璃信心指数出现拐头，市场对后期走势趋于谨慎。
• 技术与环保：部分地区要求水泥企业进行技术改造或环保升级，推动行业向绿色低碳发展。

重点上市公司公告

业绩表现

• 海螺水泥：三季报营收500.39亿元，归母净利98.09亿元，同比大幅增长。
• 华新水泥：三季报营收143.50亿元，归母净利10.50亿元，同比大幅增长。
• 祁连山：三季报归母净利3.19亿元，同比增170.57%。
• 伟星新材：三季报归母净利5.45亿元，同比增22.70%。
• 金圆股份：三季报归母净利2.56亿元，同比增14.70%。
• 海南瑞泽：三季报归母净利1.05亿元，同比增537.48%。

投资与融资

• 项目投资：多家公司推进新项目投资，如金隅股份、冀东水泥等。
• 资金管理：部分公司使用闲置资金购买理财产品，如金圆股份、鲁阳节能等。
• 股权收购与转让：多家公司进行股权收购、转让及质押，如濮耐股份、英洛华、三圣股份等。

公司治理与人事变动

• 人事任免：多家公司进行高管调整，如海螺水泥、鲁阳节能、三圣股份等。
• 董事会决议：涉及公司章程修改、关联交易调整、会计政策变更等。

风险提示

• 房地产与基建投资低于预期：可能对建材行业需求造成负面影响。
• 政策不确定性：限产政策可能进一步收紧，影响市场供需关系。
• 环保与能耗压力：可能继续推动行业调整，增加成本。
• 市场波动：玻璃价格受下游需求影响较大，存在价格波动风险。

总结

建材行业在政策推动和市场需求的双重作用下，整体呈现稳中有升的趋势。水泥行业因限产政策和需求支撑，盈利弹性较大；玻璃行业在供给端调整和需求释放下，有望迎来新一轮景气周期。行业龙头公司表现强劲，具备较高的盈利能力和估值切换潜力，值得关注。同时，建议关注技术创新和环保升级的细分领域，以应对未来行业变革。