20180915-中泰证券-建筑材料行业周报_经济平稳需求有支撑_供给仍紧_短期价格涨势不改；关注白马的超跌反弹_21页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

行业概况

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：686,430.226亿元
• 行业流通市值：532,403.609亿元
• 行业评级：增持（维持）
• 市场走势：本周建筑材料板块（SW）上涨 -5.02%，上证综指上涨 -0.76%，超额收益为 -4.26%

主要观点

• 需求支撑：固定资产投资增速保持稳定，房地产开发投资和销售面积增速高位运行，基建投资因地方融资收紧相对弱势，但整体需求保持稳定。
• 供给趋紧：环保限产政策持续执行，特别是华东、华北和东北地区频繁实施临时停产计划，北方采暖季错峰生产提前，对供给端形成持续压力。
• 短期价格走势：水泥价格延续上涨趋势，玻璃价格则呈现区域分化，北方部分厂家调价以增加出库。
• 行业集中度提升：水泥、玻璃、玻纤等子行业集中度逐步提升，龙头企业盈利能力和市场份额持续增强。
• 成长性与确定性：品牌建材和新材料板块具备较强的成长性，尤其在消费升级和环保政策推动下，行业格局优化，龙头更具优势。
• 投资逻辑转变：在需求周期平抑和供给收缩趋势下，水泥等传统行业具备较强的定价权和稳定性，价值属性凸显。

关键信息

水泥行业

• 价格趋势：2018年9月8日至14日，全国水泥价格环比上涨0.9%，山西、山东、贵州等地涨幅显著。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降1.6%，华北、东北、中南、西南地区库存均有下降，但华东地区库存相对较高。
• 行业展望：随着地产加速周转和基建规划推进，水泥需求仍具支撑；北方限产有序推进，供需关系有望改善。
• 龙头优势：海螺水泥、华新水泥等龙头受益于成本控制和资源储备，盈利中枢上移，具备高分红能力和低杠杆优势。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价1677元/吨，环比持平，但市场信心有所回落。
• 库存情况：行业库存环比微增，但库存天数下降，显示需求回暖。
• 供需趋势：北方部分区域因去产能影响，市场空缺被其他区域产能增加弥补，整体产能略高于去年同期。
• 行业逻辑：地产库存去化和竣工面积增速回升，有望提振玻璃需求；同时环保限产和无证企业关停，加速行业集中度提升。

玻纤行业

• 市场表现：无碱玻纤价格稳中微调，中碱玻纤市场运行平稳，电子纱市场供需平稳。
• 需求增长：风电、汽车轻量化、电子纱等领域需求增长明显，推动玻纤行业持续增长。
• 龙头优势：中国巨石、中材科技等企业凭借技术、成本和管理优势，市占率和盈利稳步提升。
• 产能扩张：中国巨石持续进行海外扩张，美国产线即将投产，进一步打开成长空间。

品牌建材

• 重点推荐：北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝欧家居等公司，受益于地产集中度提升、精装房比例上升和环保政策。
• 增长逻辑：地产商采购话语权增强，品牌建材企业受益；消费建材需求稳定，且品牌和服务优势提升用户粘性。
• 市场趋势：随着行业集中度提升，品牌企业市占率有望持续增长，盈利能力和市场份额同步提升。

主要公司分析

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

投资建议

• 关注水泥行业龙头，如海螺水泥、华新水泥，受益于供需优化和环保限产政策。
• 关注玻璃行业，特别是旗滨集团，受益于地产加速周转和环保限产。
• 关注玻纤龙头，如中国巨石、中材科技，受益于技术升级和需求增长。
• 关注品牌建材企业，如伟星新材、北新建材，受益于消费升级和行业集中度提升。

结论

建筑材料行业在需求稳定和供给趋紧的背景下，具备较强的配置价值。水泥、玻璃和玻纤等子行业受益于环保政策和地产需求，龙头企业的市占率和盈利持续提升。建议投资者关注具备资源储备、技术优势和市场拓展能力的龙头企业，把握行业周期性调整中的投资机会。