20230504-银河期货-纯碱5月报_远期投产压力下_纯碱继续寻底_11页_1mb

纯碱供需及行情分析总结

1. 供给端

• 当前产量高位运行：4月末纯碱周产量6304万吨，开工率维持历史高位（约92.35%），主要受高利润驱动。
• 检修预期变化：夏季检修高峰临近，江苏实联计划检修，若因利润影响延迟检修，将加速库存累积。
• 新产能投产压力：远兴能源等新增产能即将投产，长期供给宽松风险增加。
• 出口超预期：3月纯碱出口163万吨，同比增幅较大，但出口对国内市场冲击有限。

2. 需求端

• 玻璃行业：
  • 需求改善信号：4月玻璃产线点火放缓，4月末玻璃日熔量同比增3400吨。但4月产销边际走弱，库存已处于高位。
  • 旺季预期博弈：若5月玻璃利润持续，可能提振金九银十产线点火预期，支撑纯碱价格。
  • 深加工数据好转：4月竣工订单天数同比增，LOW-E玻璃开工率上升（62.5%），显示终端需求有一定修复。
• 光伏玻璃：4月产能增加，但利润下降（开工率80.26%，环比降16.9%）。全球装机增速提升，长期需求仍有支撑。
• 轻碱下游：需求复苏有限，表需环比下降明显，终端消费表现疲软。

3. 市场结构及价格运行

• 价格试探底部：4月纯碱期现价格走弱，SA2309期价环比跌139%，现货市场基差扩大。供需宽松导致库存连续累库。
• 成本支撑下行：纯碱成本（氨碱法、联碱法）随原料价格下跌而下降，但利润压缩加剧。
• 反套逻辑强调：高库存集中上游，叠加back结构，市场呈现震荡下行趋势。
• 库存：月末纯碱厂库库存4377万吨，月环比大增，处于安全事故边界。

4. 政策与替代需求

• 光伏目标提升：中国提出2023年新增光伏装机160GW，利好光伏玻璃，但当前利润偏低。
• 房地产竣工拐点：1-3月竣工面积同比增长14.7%，生产端数据好转，或支撑玻璃需求短期修复。
• 轻碱需求承压：碳酸锂价格大跌至18万元/吨，轻碱下游需求无明显改善。

5. 未来展望

• 短期：需求暂难形成趋势性上行，超跌反弹为主；需关注玻璃利润与复产情况。
• 中期：远期碱产能扩张预期叠加需求淡季，偏空情绪延续。
• 风险：检修推迟、旺季玻璃点火改善、海外需求复苏或改变供需格局。

建议]

参考需求修复节奏判断中期趋势，短期空单暂不建议追多，关注库存变化及价格区间震荡节奏。