20250430-国联期货-2025年玻璃纯碱5月份策略报告_玻璃_供需矛盾有限_远月信心缺乏_纯碱_供应预期收紧_纯碱或迎反弹_26页_3mb

国联期货于2025年4月30日发布5月份玻璃与纯碱策略报告。分析师张可心（从业资格证号F03108011，投资咨询证号Z0021476）指出，玻璃和纯碱市场均面临供需调整压力，但存在阶段性反弹可能。

玻璃方面：2025年4月供应小幅回落，需求环比改善，中上游库存去化。但整体需求预期仍偏谨慎，因地产竣工需求持续缩量，销售前置指标转差。现货价格窄幅波动，期货价格震荡下行，基差走强。09-01价差呈现Contango结构，09合约贴水现货，反映市场对现实和预期的双重悲观。5月供应预期低位小幅回升，但冷修风险仍存；需求端因地产复苏反复，后续预期不乐观，但刚需可能支撑表需。总体供需预期边际走弱，期价或锚定现金流成本。风险点包括冷修进度超预期、宏观政策波动及基差风险。

纯碱方面：4月供需边际走弱，现货价格中枢下移。供应端检修减少，产量回升至高位；需求端轻碱表需同环比小增，重碱因光伏玻璃产量预期边际转弱而需求承压。4月碱价下探，但下旬受检修预期支撑部分企稳。5月供应端检修计划增加，产能损失预期上升，同时连云港新增产能推进或加剧供应压力。需求端浮法/光伏玻璃产能趋于稳定，出口维持高位。策略建议关注5月检修预期带来的碱价反弹机会，中期仍以反弹空配为主。风险点包括检修体量超预期、新产能投产不及预期及宏观扰动。

报告通过多组数据展示市场动态：4月玻璃月产量同比降幅收窄，但库存压力仍存；纯碱产量环比增长，重碱产量达17545万吨，轻碱产量14010万吨。库存方面，纯碱厂总库存16910万吨，华北地区压力显著。成本端，氨碱法理论亏损142元/吨，联碱法亏损21元/吨，但原料价格下行支撑成本松动预期。光伏玻璃产量受抢装季尾声影响，表需边际转弱，行业利润承压。市场存在弱现实弱预期逻辑，期现价格结构显示现货降价预期提前交易，5月交割月可能现基差修复。