全球资产配置热点聚焦系列之五：拜登能否赢得白宫，对市场有何影响？-20200821-申万宏源-29页_1mb

拜登能否赢得白宫，对市场有何影响？——全球资产配置热点聚焦系列之五

核心内容

本文分析了2020年美国大选对市场的影响，重点聚焦于拜登与特朗普之间的竞争态势、关键选举节点、影响支持率的变量以及大选结果对资产配置的潜在影响。

主要观点

• 大选关键节点：8月中下旬的两党全国代表大会、9月的总统辩论、11月的全民选举日及12月的选举人团唱票是后续关注的重点。
• 支持率变量：关键摇摆州的支持率变化、疫情控制情况、贫富差距扩大、财政救助政策、社会议题（如种族问题）是影响两党支持率的主要因素。
• 市场风险偏好：两党博弈加剧，财政刺激难产，美联储宽松政策收紧概率较低，中美摩擦或处于“名义”高发期。
• 民主党胜选影响：财政支出增加、MMT交易逻辑强化、企业盈利能力承压、资产配置逻辑转变、中美关系变化。

关键信息

1. 大选渐行渐近，后续关键节点是什么？

• 党代会：民主党于8月17日至20日召开，共和党将于8月24日至27日召开，两党将系统性阐述政策主张。
• 国会换届：11月3日将进行国会两院选举，众议院大概率继续由民主党控制，参议院竞争激烈。
• 选举结果：若民主党控制国会两院，将更易通过激进政策，如绿色新政、全民医保、加税等，增加市场波动。

2. 后续影响两党支持率的变量是什么？

• 关键摇摆州：拜登在佛罗里达州、宾夕法尼亚州和俄亥俄州的民调支持率均处于领先地位，这些州对选举结果影响重大。
• 疫情发展：疫情控制不力将增加红州选民对特朗普的失望，摇摆州选民可能转向拜登。
• 贫富差距：疫情对低收入群体冲击更大，民主党更关注社会福利和收入再分配，可能增加其赢面。

3. 短期来看，大选前两党博弈如何影响市场？

• 财政刺激难产：8月7日，民主党与共和党在刺激方案上分歧明显，导致市场期盼的财政刺激落空。
• 宽松货币政策：由于疫情未见拐点，美联储系统性收紧货币政策的概率较低，流动性仍保持宽松。
• 中美摩擦：特朗普为选举造势，中美摩擦可能在“名义”上高发，对市场情绪产生影响。

4. 若民主党获胜，对资产配置有何潜在影响？

• 财政支出压力增大：民主党主张增加政府支出，如基建、新能源、社会福利等，可能推动财政赤字货币化。
• MMT逻辑强化：财政赤字货币化加深，美元、美债承压，黄金和人民币资产的配置逻辑增强。
• 企业盈利能力承压：民主党主张加税和提高劳动力成本，可能对美股盈利构成压力，不利于其表现。
• 行业结构变化：对科技、国防、金融等板块不利，对基建、新能源、必须消费等板块有利。
• 中美关系：贸易层面可能趋于务实，但科技领域仍会保持压制。

结论

民主党若胜选，将推动财政支出增加，强化MMT逻辑，增加美元和美债压力，同时对美股盈利构成挑战。中美关系在贸易方面可能更加缓和，但在科技领域仍会保持紧张态势。投资者需密切关注选举进程、疫情控制及政策变化，以调整资产配置策略。