20240915-中泰证券-海外经济与政策周报_拜登政府打出_中国牌__20页_1mb

证券研究报告/宏观经济周刊总结

核心内容

本报告聚焦2024年9月15日的海外宏观经济动态，重点分析美国、欧洲及日本的经济与政治事件，以及其对全球资产市场的影响。报告还跟踪了美国的高频经济指标，评估市场流动性风险，并对大选局势及政策预期进行分析。

主要观点

1. 美国：大选临近，政策与经济数据交织影响市场情绪

• 关税政策：拜登政府在大选临近背景下再次加征关税，尤其是针对中国出口的电动汽车、太阳能电池等商品，旨在争取摇摆选民支持，同时促进国内清洁能源产业发展。
• 大选辩论：哈里斯在首场大选辩论中表现优于特朗普，市场倾向其胜选，但需警惕特朗普支持率的低估风险。民调显示哈里斯领先特朗普，但特朗普的“隐藏选民”及媒体偏见可能影响民调准确性。
• 经济数据：8月美国CPI同比增速回落至2.5%，但核心通胀仍保持粘性，主要由住房租金推动。消费者信心指数有所回升，但仍低于历史均值，显示市场信心偏弱。
• 高频指标：经济边际升温，周度就业数据放缓，生产及零售数据上升，房地产购买需求回暖，金融市场流动性风险较小。

2. 欧洲：经济疲软，欧央行降息，右翼政治压力上升

• 边境政策：德国加强边境管制，反映右翼政治力量上升，但对经济影响有限。
• 欧央行降息：9月欧央行如期降息，下调存款便利利率25个基点至3.50%，再融资利率60个基点至3.65%。降息是为应对通胀回落及经济疲软。
• 经济预期：欧央行下调对2024年经济增速的预期，但仍维持对通胀的较高预期，未来可能继续降息，但需关注政策执行效率及地缘政治风险。
• 政治影响：右翼政党在欧洲议会中影响力上升，可能对欧盟政策形成掣肘，尤其在移民、环保及对华贸易等领域。

3. 日本：央行官员放鹰，推动日元升值预期

• 通胀目标：日本央行官员田村直树表示需将短期利率推高至约1%，以稳定实现2%的通胀目标。
• 经济数据：企业商品价格同比增速放缓至2.5%，显示通胀压力有所缓解。
• 市场反应：日元短期升值至年内新高，市场对日本央行的鹰派立场反应积极。

关键信息

• 美国经济：整体边际升温，但部分指标显示就业市场偏紧，核心通胀仍具粘性，消费信心偏弱。
• 全球资产表现：本周大宗商品价格普涨，美股大幅上涨，美债收益率回落，美元指数微降，主要受“特朗普交易”回调及“降息交易”升温影响。
• 市场预期：美联储9月降息概率为50%，10月可能暂停降息，12月或再降息25个基点。
• 大选民调：哈里斯在全国普选中领先特朗普，但特朗普在部分战场州仍具优势，需关注后续民调变化及选情发展。
• 风险提示：海外经济波动超预期风险及政策风险。

图表概览

• 图表1：显示双方在对方弱势议题上讲话时间更多。
• 图表2：历年大选民调误差，显示民调存在系统性偏差。
• 图表3：美国CPI增速，显示核心通胀粘性。
• 图表4：密歇根大学消费者信心指数，显示信心有所回升但依然偏弱。
• 图表5：德国IFO商业景气指数低迷，显示经济疲软。
• 图表6-10：美国高频经济指标，显示生产、零售、房地产等数据回暖。
• 图表11-14：全球资产表现及市场预期，显示降息交易升温。
• 图表15-17：大选民调及胜率，显示哈里斯领先。

投资建议

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，依据未来6-12个月内相对基准指数的涨幅进行划分。
• 行业评级：增持、中性、减持，依据行业相对基准指数的表现进行判断。
• 投资风险：需关注海外经济波动及政策变化，市场有风险，投资需谨慎。

结论

整体来看，海外主要经济体的政策与经济数据对市场情绪及资产表现产生显著影响。美国大选局势对市场情绪产生扰动，欧洲经济疲软推动降息预期，日本央行放鹰推升日元。投资者需关注政策变化、经济数据及市场情绪的联动影响，合理评估投资风险。