固定收益深度报告：商业银行资产配置分析手册-20200821-粤开证券-25页_1mb

报告摘要

本报告主要围绕商业银行在债券市场中的资产配置逻辑与资产负债表结构展开，分析银行在不同资产类别（非标、信贷、固收类产品、债券）上的投资行为及其背后的驱动因素。报告指出，商业银行的资产配置并非仅基于收益，还需综合考虑流动性管理、资本占用、税收政策及监管要求等多重因素。

非标资产：投资非标资产可以带来较高的收益，同时还能带来存款等辅助收益，但存在信用风险和流动性问题。
信贷资产：信贷和非标相似，但同样面临较高的资本占用和流动性风险。
固收类产品：包括银行理财、券商资管、公募债基等，银行投资这些产品是为了实现低风险获利、借助外部力量做不能做之事、流动性管理以及满足客户需求。
债券投资：银行投资债券不仅是出于收益考虑，还与流动性、资本占用、税收和监管要求密切相关。债券投资分为配置盘（以摊余成本法计量）和交易盘（以公允价值计量），银行在债券市场中的配置偏好会随着经济周期和监管环境的变化而调整。

资产端：
- 现金及存放中央银行款项：主要用于流动性管理，超储是债券市场流动性供给的重要来源。
- 发放贷款和垫款：银行资产中占比最大，主要用于信贷投放。
- 同业资产：包括拆出资金、买入返售和存放同业及其他金融机构款项，其中拆出资金和买入返售具有一定的信用风险，而存放同业则更多用于结算。
- 金融投资：根据会计准则，分为以摊余成本计量（AMC）、以公允价值计量且变动计入其他综合收益（FVOCI）和以公允价值计量且变动计入当期损益（FVPL）三类。配置盘和交易盘分别对应AMC和FVPL，具有不同的投资逻辑和风险偏好。
负债端：
- 向中央银行借款：包括再贷款、再贴现、MLF等，与央行货币政策密切相关。
- 吸收存款：是银行的核心负债，但近年来受资管产品影响，存款占比有所下降。
- 同业负债：包括拆入资金、卖出回购和同业及其他金融机构存放款，受监管政策影响较大，变化可能直接导致债券市场波动。
- 应付债券：主要包括同业存单和资本工具，同业存单具有较高的稳定性和标准化特性。