钢铁行业：行业2月具备短期机会-20190211-长江证券-20页_3mb

钢铁行业2月具备短期机会总结

核心内容概述

2019年2月钢铁行业具备短期投资机会，主要基于1月行业表现超预期、冬储行情延续、以及板块相对收益的预期。尽管市场对中期需求持谨慎态度，但短期需求韧性增强，钢贸商积极补库，支撑现货价格企稳和期货反弹，为2月行情提供了积极基础。

主要观点

1. 1月表现优于预期

   • 钢铁行业基本面表现比市场预期更好，市场悲观情绪有所缓解。
   • 螺纹钢和热轧期货分别上涨8.90%和7.92%，基差修复至-73元和-130元，显示期货市场情绪改善。
   • 虽然现货价格小幅下跌，但钢价综合指数环比下跌1.49%，显示整体价格趋于稳定。

2. 钢贸商情绪积极

   • 1月社会库存环比上升40.16%，钢厂库存环比下降2.25%，显示钢贸商积极补库，对冲终端需求季节性回落影响。
   • 长材和板材社会库存分别环比上升66.61%和10.34%，反映市场信心恢复。

3. 冬储行情延续

   • 历史数据显示，2月钢价现货企稳走强概率较大，主要得益于“冬储”行情延续。
   • 2019年2月1日公布的库存数据表明，节后一周库存同比仍低于去年，且绝对值处于近年低位，为冬储行情延续提供支撑。

4. 期货走势震荡

   • 2月期货表现未完全跟随现货，涨跌各半，显示市场不确定性。
   • 螺纹钢期货基本平水于现货，若无明显中期需求变化，期货行情或以震荡为主。

5. 板块具备相对收益

   • 2月钢铁板块相对沪深300指数有超额收益，显示板块具备相对投资价值。
   • 建议关注高股息率标的，如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份等，以应对长期下行风险。
   • 久立特材因受益于油气投资景气，也值得关注。

6. 需求与供给关系

   • 供给端因电弧炉产能利用率下降，钢材产量环比略有下降。
   • 需求端因地产赶工与基建企稳，显示短期需求韧性。

关键信息

• 1月钢价表现：现货螺纹钢、热轧累计涨跌幅分别为-0.79%和+2.75%，期货则分别上涨8.90%和7.92%。
• 库存变化：钢厂库存环比下降2.25%，社会库存环比上升40.16%，显示钢贸商积极补库。
• 期货基差修复：螺纹钢、热轧期货贴水分别修复至-73元和-130元。
• 2月行情预测：现货趋稳，期货震荡，板块具备相对收益。
• 重点公司推荐：大冶特钢、新兴铸管、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、新钢股份等被推荐为买入标的。
• 风险提示：供给短期明显增量、需求短期回落幅度过大。

图表目录

• 图1：1月钢价综合指数均值环比下跌约1.49%
• 图2：1月各品种考虑库存因素估算毛利除中厚板外，均环比下降
• 图3：1月现货螺纹钢、热轧累计涨跌幅分别为-0.79%、+2.75%
• 图4：1月螺纹钢、热轧主力合约分别累计上涨8.90%、7.92%
• 图5：1月螺纹钢和热轧期现价差缩小
• 图6：1月钢厂、钢贸商总库存回升27.88%
• 图7：钢厂库存环比下降2.25%，钢贸库存环比上升40.16%
• 图8：长材、板材社会库存分别回升66.61%、10.34%
• 图9：长材厂库回落4.61%，板材厂库回升0.75%
• 图10：水泥价格1月明显下跌
• 图11：国债期货1月走势平稳
• 图12：库存阳历同比去化顺利
• 图13：库存农历同比去化顺利
• 图14：Mysteel周度产量同比处于高位
• 图15：全国和唐山钢厂产能利用率回升
• 图16：电弧炉产能利用率下降明显
• 图17：春节后1-2周总库存累积至年内最高点
• 图18：1月钢材产量环比下滑0.78%
• 图19：1月螺纹钢产量环比下滑5.22%
• 图20：1月线材产量环比下滑
• 图21：1月热轧产量环比下滑
• 图22：1月冷轧产量环比下滑
• 图23：1月中厚板产量环比下滑
• 图24：今年1月高炉开工率边际上升

附录数据

• 1月钢价指数：均价环比下跌1.49%，但钢铁行业指数累计上涨3.80%，跑赢万得全A指数1.07%。
• 1月库存变化：社会库存环比上升40.16%，增幅高于去年同期。
• 1月行业指数表现：钢铁行业指数跑赢大盘，其中跑赢万得全A指数1.07%，跑赢沪深300指数2.54%。
• 1月主要上市公司表现：华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份等表现优于行业均值。

总结

2019年2月钢铁行业具备短期投资机会，主要得益于1月行业基本面超预期、钢贸商积极补库、以及冬储行情延续带来的现货价格企稳。尽管中期需求预期仍偏谨慎，但短期需求韧性支撑了板块相对收益。建议关注高股息率标的及受益于油气投资的久立特材，同时需警惕供给增加和需求回落的风险。