20201115-开源证券-石油化工行业周报_疫苗进展大幅提振油价_天然气政策利好_长丝价差维持高位_24页_2mb

石油化工行业周报总结（2020年11月15日）

核心内容概述

2020年11月15日发布的石油化工行业周报指出，尽管新冠疫苗研发取得积极进展，推动国际油价上涨，但欧美疫情恶化限制了涨幅。与此同时，天然气需求受政策支持和季节性因素影响，有望出现上涨趋势，而涤纶长丝价差维持2020年高位。整体来看，行业表现良好，石化板块上涨4.0%，跑赢沪深300指数4.6个百分点。

主要观点

1. 原油市场

• 油价上涨：本周Brent原油价格上涨3.03美元/桶至42.63美元/桶，涨幅7.65%；WTI原油上涨2.75美元/桶至40.08美元/桶，涨幅7.37%。
• 供给压力：美国活跃钻井数连续9周增加，达到312台，对供给形成压力。尽管原油产量保持稳定，但库存增加，影响油价走势。
• 需求恢复：美国油品消费量小幅上升，但炼厂开工率略有下降，显示需求复苏仍需时间。
• OPEC减产：OPEC原油产量履行率维持在104%，减产政策对油价形成支撑。
• 金融因素：美元指数上涨，Brent非商业净多头头寸增加，显示市场对疫苗和减产的预期有所升温。

2. 天然气市场

• 政策利好：国家发改委推动储气能力建设，提升天然气供销储体系，保障调峰能力。
• 价差扩大：天然气内外盘价差扩大，达到1347.87元/吨，周环比上涨33.20元/吨，月环比上涨870.83元/吨。
• 需求预期：随着供暖季来临，“气代煤”政策持续推进，预计天然气需求将季节性上升，利好燃气公司。

3. 聚酯市场

• 长丝产销利好：受原油及聚酯原料期货上涨影响，涤纶长丝企业以优惠出货为主，下游补仓增多，交投氛围良好。
• 开工率高位：涤纶长丝开工率维持83.48%高位，环比持平。
• 价差变化：PX-石脑油价差扩大1.66%，PTA-PX价差缩小1.00%，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小3.43%，维持2020年较高水平。

关键信息

市场表现

• 石化板块本周上涨4.0%，跑赢沪深300指数。
• 国际油气期货价格上涨，Brent和WTI原油价格均上涨，天然气价格小幅下跌。

供给与需求

• 美国原油产量持平，但活跃钻井数持续增加，对供给构成压力。
• 美国油品消费量小幅上升，但炼厂开工率下降。
• OPEC减产履行率较高，全球需求预测下调，疫情对需求复苏构成阻碍。

价差变化

• 炼油产业链：新加坡炼油价差及美国RBOB汽油价差均扩大。
• 烯烃产业链：丙烯酸与丙烯、聚烯烃与甲醇价差缩小，其余产品价差扩大。
• 聚酯产业链：PX与石脑油价差扩大，其余产品价差缩小。
• 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差扩大。

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹
• 轻烃裂解：卫星石化、东华能源
• 油服龙头：中海油服
• 煤制烯烃：宝丰能源
• 民营加油站：和顺石油
• 管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 地缘政治风险加剧
• 疫情反复导致需求萎靡

图表与数据

• 图1：石化板块上涨4.0%，跑赢沪深300指数
• 图2：石油石化板块不同幅度上涨
• 图3：国际油气期货价格上涨
• 图4：Brent原油价格仍低于历年水平
• 图5：汽油及馏分油库存减少，商业原油库存增加
• 图6：美国原油和油品总库存减少，但仍高于历史同期
• 图7：EIA下调全球及非OPEC供给预测
• 图8：OPEC下调非OPEC供给预测
• 图9：美国原油产量持平，活跃钻机数增加
• 图10：美国主要盆地活跃钻机总数增加
• 图11：Brent油价与全球钻机数关联性强
• 图12：美国主要盆地未完成的钻井（DUC）数量减少
• 图13：EIA小幅回调，OPEC下调全年需求预测
• 图14：炼厂开工率下降，原油加工能力持稳
• 图15：油品总量消费需求及汽油消费需求增加
• 图16：美国原油+成品油净进口增加
• 图17：美元指数与原油期货价格走势反相关
• 图18：Brent非商业净多头头寸增加
• 图19：WTI非商业净多头头寸持平
• 图20：10月炼油主要产品价差扩大
• 图21：新加坡炼油主要产品价差扩大
• 图22：新加坡柴油与原油价差及汽油与原油价差均扩大
• 图23：RBOB汽油价差扩大
• 图24：石脑油裂解烯烃价差扩大
• 图25：乙烯和石脑油价差扩大
• 图26：丙烯与丙烷价差扩大
• 图27：丁二烯与石脑油价差扩大
• 图28：丙烯酸与丙烯价差缩小
• 图29：聚烯烃与甲醇价差缩小
• 图30：PX与石脑油价差扩大
• 图31：燃料油与石脑油价差缩小
• 图32：PTA与PX价差缩小
• 图33：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小
• 图34：天然气价格下跌
• 图35：国内天然气内外盘价差扩大

表格数据

• 表1：主要石化上市公司盈利预测与估值
• 表2：能源价格&油价指标一览
• 表3：石化产业链产品价差一览
• 表4：OPEC产油国产量执行情况
• 表5：非OPEC原油产量预测
• 表6：全球原油需求预测

分析师信息

• 分析师：张绪成
• 邮箱：zhangxucheng@kysec.cn
• 证书编号：S0790520020003

评级说明

• 投资评级：看好（维持）
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

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