20171014-天风证券-银行_9月金融数据点评_住户需求旺盛_表外融资大幅好转_5页_903kb

报告摘要

2017年9月，中国金融数据表现出较强的信贷增长和社融改善，显示出金融对实体经济的支持力度增强。具体来看，9月RMB贷款新增1.27万亿元，社融新增1.82万亿元，M2同比增速回升至9.2%，M1同比增速为14.0%。整体数据表明，信贷需求旺盛，金融体系对实体经济的支持显著。

信贷增长较快：9月新增贷款同比与环比均多增，信贷结构保持良好，中长期贷款占比达77%。
住户端需求旺盛：住户贷款新增7349亿元，为历史第三高，短期与中长期贷款均维持高增长，显示居民消费和投资意愿较强。
企业信贷平稳：企业贷款新增4635亿元，环比略降，但中长期贷款占比高，票据贴现延续正增长，表明企业融资需求未明显减弱。
社融表外融资大幅好转：9月社融规模达1.82万亿元，表外融资（如委托贷款、信托贷款、未贴现银承）显著改善，结束4月以来的低迷，显示金融体系对实体经济的支持力度加大。

前三季度社融增长：前三季度新增社融已达15.7万亿元，预计全年将超过18万亿元，显示金融对实体经济的支持持续增强。
全年新增贷款预测：前三季度新增贷款达11.16万亿元，同比多增1万亿元。在稳健中性货币政策下，预计全年新增贷款将达13万亿元以上，年初以来信贷投放节奏快于往年。
四季度展望：在额度偏紧及地方政府融资规范影响下，四季度企业信贷可能进一步走弱，但住户信贷需求仍有望维持高位。
M2增速回升：受贷款同比多增和社融增长强劲影响，9月末M2同比增速回升至9.2%，显示货币供应增加。

行业评级：维持“强于大市”评级，认为银行板块业绩反转趋势明确，未来一年估值有望上行至1.3倍18PB。
重点标的推荐：
- 平安银行：股票代码000001.SZ，收盘价11.36元，评级“买入”，预计EPS分别为1.32元、1.38元、1.58元、1.86元，P/E分别为8.61倍、8.23倍、7.19倍、6.11倍。
- 南京银行：股票代码601009.SH，收盘价8.05元，评级“增持”，预计EPS分别为1.36元、1.13元、1.31元、1.48元，P/E分别为5.92倍、7.12倍、6.15倍、5.44倍。
- 北京银行：股票代码601169.SH，收盘价7.51元，评级“增持”，预计EPS分别为1.17元、1.04元、1.13元、1.29元，P/E分别为6.42倍、7.22倍、6.65倍、5.82倍。
- 农业银行：股票代码601288.SH，收盘价3.76元，评级“买入”，预计EPS分别为0.60元、0.60元、0.70元、0.70元，P/E分别为6.27倍、6.27倍、5.37倍、5.37倍。

股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。