20230131-美尔雅期货-棉花期权月报_1月棉纺企业信心增强_郑棉偏强震荡_棉花期权平值IV震荡运行_13页_1mb

棉花市场分析总结（2023年1月）

核心内容

2023年1月，棉花市场整体呈现偏强震荡走势。国际方面，ICE期棉在1月波动较大，月度涨幅2.06%，受美国产量预期、美元指数波动及中国需求预期影响；国内方面，郑棉期货在春节前大幅上涨，节后市场信心增强，但下游采购意愿仍偏弱。整体来看，国内外棉价均受到经济复苏预期的支撑，但实际需求仍需观察。

主要观点

国际棉市

• USDA报告：1月USDA报告整体中性偏空，预测美国棉花产量和期末库存增加，叠加美元指数上涨，导致美棉价格下跌。
• ICE期棉走势：1月ICE期棉波动剧烈，最高涨幅3.74%，最大跌幅3.21%，月末收于85.12美分/磅。
• 新棉上市情况：印度和美国新棉上市量同比偏低，美国下年度棉花种植缺乏优势，不利于产量恢复，预计国际棉价将偏强震荡。

国内棉市

• 郑棉走势：1月郑棉期货震荡上行，月度涨幅4.38%，最高触及15120元/吨，最低下探13985元/吨，月末收盘于14885元/吨。
• 现货价格：节前新疆轧花厂双28机采棉报价突破15000元/吨，节后继续上行，棉企报涨意愿较强，现货价格坚挺。
• 加工数据：截至1月27日，新疆地区累计加工2022/23年度皮棉491.71万吨，同比减少5.05%。
• 纺企复工情况：春节后大部分纺企复工，开机率和复工率维持较高水平，但以完成节前订单为主，下游采购意愿一般。
• 经济复苏影响：随着新冠感染高峰过去，国内经济复苏，下游消费开始反弹，棉纺产业信心增强，投资者对节后棉价走势普遍看好。

关键信息

• 期权市场表现：

  • 1月棉花期权总成交1592815手，环比减少467735手，但日均成交量环比上涨。
  • 月末总持仓量267152手，环比增加56870手。
  • 郑棉CF305合约总成交量624446手，月末总持仓量153601手，环比均有所增加。
  • 总成交量PCR冲高回落，最新值0.67；持仓量PCR震荡走高，当前值0.69，显示投资者情绪偏空。
  • 平值IV震荡运行，CF305合约平值IV最新值为19.94%，与前值持平；中期和长期平值IV环比均有所上升。
  • 短期历史波动率下降后有所回升，10日历史波动率最新值为12.95%，中长期波动率环比下降。

• 策略建议：

  • 鉴于强预期支撑和弱现实限制，建议投资者关注下游消费情况。
  • 趋势策略推荐买入看涨期权或做多波动率期权，以应对短期偏强震荡走势。

总结

1月棉花市场受到国内外多重因素影响，呈现偏强震荡态势。国际方面，美棉因产量预期和美元指数上涨而承压，但新棉上市进度偏缓，支撑棉价；国内方面，春节前郑棉大幅上涨，节后市场信心增强，但下游采购意愿仍偏弱。期权市场整体情绪偏空，平值IV震荡运行，波动率有所回升，建议投资者关注消费端变化，采用买入看涨期权或做多波动率期权策略以应对市场波动。