通信行业2020年中报综述：疫情拖累业绩，后续保持乐观-20200906-长江证券-21页_1mb

通信行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年上半年，通信行业整体（未统计中国联通）实现营业收入1,857.29亿元，同比增长3.88%，增速较2019年全年下降3.27个百分点；归母净利润为91.72亿元，同比下降4.96%。受疫情影响，行业整体表现承压，但随着疫情缓解和复工复产推进，行业基本面逐步改善，5G建设加速趋势不变，后续营收与业绩有望持续向好。

主要观点

行业概况

• 2020H1通信行业受疫情影响，整体增长放缓。
• 截至2020年6月底，运营商全国开通5G基站超过40万个。
• 2020年运营商新建5G基站预计约70万站，Q4或有新增建站需求。
• 广电700M合作方案落地，中国移动5G建设有望在2021年实现全国覆盖。

运营商

• 2020Q2运营商ARPU值显著改善，行业反转趋势明确。
• 销售费用率环比下滑，盈利质量持续改善。
• 5G应用端发展加速，产业互联网业务延续高增长。
• 2020H1产业互联网业务营收占比分别为27.4%、23.6%和9.6%，较2019年提升。

无线主设备

• 中兴通讯2020H1营收471.99亿元，同比增长5.81%；归母净利润18.57亿元，同比增长26.29%。
• 5G建设加速，2020年三大运营商5G相关投资约1853亿元，同比增长350%。
• 海外5G建设在2021年后有望加速，带动行业增长。

光模块

• 2020H1光模块行业营收76亿元，同比增长29.78%；归母净利润9.58亿元，同比增长55.17%。
• Q2营收与净利润环比大幅改善，主要得益于复工复产和订单消化。
• 2020全年行业受新基建、云商扩张及10GPON建设三方面驱动。
• 400G放量有望成为未来增长驱动力，行业长期高成长逻辑不变。

IDC

• 2020Q2第三方IDC服务业营收38.95亿元，同比增长15.30%；归母净利润6.46亿元，同比增长48.67%。
• 云服务商投资持续扩张，带动IDC需求增长。
• 2020Q2行业毛利率提升至31.00%，供需紧张支撑行业景气度。

北斗

• 2020年上半年北斗行业营收同比增长5.04%，归母净利润同比增长40.23%。
• 北斗三号全球组网完成，推动全球标配化进程。
• 军用市场渗透率较低，预计下半年小批量采购，2021年规模起量。
• 民用市场有望凭借性能和成本优势突破“一带一路”国家。

物联网

• 2020H1物联网行业营收同比微降0.56%，归母净利润同比下滑46.08%，主要受海外业务影响。
• 随着疫情缓解和技术进步，行业将延续高增长趋势。
• 龙头模组厂商如移远通信、广和通实现40%以上营收增长。

关键信息

• 5G建设：2020H1三大运营商5G投资同比增长约350%，预计2021年后海外市场5G建设加速。
• ARPU值：2020Q2运营商ARPU值显著改善，带动营收增长。
• 光模块：Q2行业毛利率环比提升3.78个百分点，400G放量有望成为主要驱动力。
• IDC：云服务商投资扩张推动行业需求增长，2020Q2毛利率达31.00%。
• 北斗：行业研发投入占比稳定在14%左右，北三组网推动全球标配化。
• 物联网：短期受疫情影响，但长期增长趋势不变，龙头厂商表现强劲。

投资建议

• 大流量产业链：重点关注光模块、IDC及网络设备，重点推荐新易盛、中际旭创、剑桥科技（建议关注光迅科技）；光环新网、数据港（IDC）；紫光股份（网络设备）。
• 大连接产业链：重点关注物联网、车联网、工业互联网等，重点推荐移远通信（物联网模组龙头）、锐明技术（商用车监控）等。

风险提示

1. 5G建设不及预期。
2. 下半年疫情出现反复。

图表目录（摘要）

• 图1：通信行业上市公司年度营业收入（未统计中国联通）
• 图2：通信行业上市公司年度归母净利润（未统计中国联通）
• 图3：通信行业上市公司季度营业收入（未统计中国联通）
• 图4：通信行业上市公司季度归母净利润（未统计中国联通）
• 图5：通信行业上市公司季度营业收入（剔除中国联通&中兴通讯）
• 图6：通信行业上市公司季度归母净利润（剔除中国联通&中兴通讯）
• 图7：运营商行业季度营收
• 图8：运营商行业归母净利润
• 图9：三大运营商移动业务ARPU
• 图10：中国联通移动及固网业务ARPU
• 图11：中国联通季度销售费用率
• 图12：三大运营商销售费用率
• 图13：三大运营商“产业互联网”业务收入及营收比例
• 图14：中兴通讯营收
• 图15：中兴通讯单季度扣非净利润
• 图16：中兴通讯2020H1毛利率环比下滑
• 图17：中兴通讯2020Q2毛利率环比下滑
• 图18：中兴通讯分业务收入及同比增速
• 图19：中兴通讯期间费用率
• 图20：中兴通讯减值损失
• 图21：三大运营商资本开支
• 图22：烽火通信年度营收
• 图23：烽火通信年度归母净利润
• 图24：烽火通信季度营收
• 图25：烽火通信季度归母净利润
• 图26：子公司烽火星空归母净利润
• 图27：子公司烽火信息集成归母净利润
• 图28：烽火通信年度毛利率
• 图29：烽火通信季度毛利率
• 图30：中国移动5G二期承载网招标份额情况
• 图31：光模块行业年度营收
• 图32：光模块行业年度归母净利润
• 图33：光模块行业季度营收
• 图34：光模块行业季度归母净利润
• 图35：海外四大云商资本开支及同比增速
• 图36：BAT资本开支及同比增速
• 图37：光模块行业年度毛利率
• 图38：光模块行业季度毛利率
• 图39：IDC行业季度营收
• 图40：IDC行业季度归母净利润
• 图41：第三方IDC年度毛利率水平
• 图42：第三方IDC行业季度毛利率水平
• 图43：2020上半年，北斗板块实现营收同比增长5.04%
• 图44：2020上半年，北斗板块实现业绩同比增长40.23%
• 图45：2020Q2，北斗板块营收同比增长10.45%
• 图46：2020Q2归母净利润同比增长54.00%
• 图47：北斗板块毛利率总体呈现下滑趋势
• 图48：各个上市公司毛利率情况
• 图49：近年来，北斗行业研发投入占营收比重稳定在14%左右
• 图50：各个上市公司研发投入情况
• 图51：截至2020年7月，三大运营商蜂窝连接数达10.71亿户
• 图52：国内物联网市场规模（亿元）
• 图53：主要厂商海外2019年营收占比情况
• 图54：2020年上半年，物联网行业营收同比下滑0.56%
• 图55：2020年上半年，物联网行业业绩同比下滑46.08%
• 图56：物联网行业单季度营收情况
• 图57：物联网行业单季度业绩情况

分析师信息

• 于海宁
  联系电话：(8610)57065360
  邮箱：yuhn@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490517110002

• 赵麦琪
  联系电话：(8621)61118751
  邮箱：zhaomq@cjsc.com.cn

• 黄天佑
  联系电话：(8621)61118751
  邮箱：huangty1@cjsc.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级

报告发布日期

• 2020年9月6日