食品饮料行业2020年中报综述大众品篇：需求复苏，百花齐放-20200906-长江证券-30页_1mb

大众品行业2020年中报综述总结

核心内容概述

2020年上半年，大众品行业整体表现稳健，需求复苏带动收入与利润增速明显改善。行业收入达到2428亿元，同比增长8%，利润为240亿元，同比增长14%。其中，二季度表现尤为突出，收入与利润增速分别达到17.47%和61.76%。不同子行业表现各异，肉制品、调味品和乳制品在二季度均实现显著增长，而啤酒行业则在Q1受疫情影响较大，Q2逐步恢复。

主要观点

需求复苏带动行业改善

• 收入端：2020年上半年整体收入增长8%，其中肉制品收入增长36%，调味品增长13%，乳制品增长4%。
• 利润端：利润增长14%，其中食品综合利润增长36%，肉制品利润增长31%，调味品利润增长21%。
• 二季度改善明显：随着疫情缓解，需求逐步恢复，啤酒、乳制品和调味品行业在二季度表现亮眼，利润端增长显著。

行业细分表现

• 乳制品：Q1受疫情影响，收入和利润均承压，Q2需求回暖，库存恢复，促销减少，带动盈利能力提升。
• 调味品：二季度受益于餐饮需求回暖，收入和利润均实现环比显著增长，同时销售费用率下降，毛利率稳中有升。
• 肉制品：上半年收入增长36%，利润增长31%。Q1受生产和物流影响，销量承压，Q2渠道补库存，销量改善，提价红利释放，推动利润增长。
• 啤酒：Q1受疫情影响，销量下滑33.8%，Q2环比改善明显，毛利率和净利率创2010年以来新高，行业集中度有望提升。
• 食品综合：部分子行业表现较好，Q2收入和利润增速显著，尤其是受益于居家消费的公司。

关键信息

行业整体表现

• 收入：2020年上半年行业收入增长8%，Q1小幅下滑，Q2显著提速。
• 利润：2020年上半年行业利润增长14%，Q1下滑明显，Q2大幅改善。
• 净利率：上半年净利率10%，同比提升0.5个百分点。
• 毛利率：上半年毛利率31%，同比下降2.14个百分点。

公司推荐

• 买入推荐：青岛啤酒、洽洽食品、伊利股份、千禾味业、天味食品、绝味食品、海天味业。
• 重点关注：双汇发展、安井食品、中炬高新、恒顺醋业。

风险提示

• 消费需求不达预期。
• 产品升级速度低于预期。
• 原材料成本波动。
• 市场竞争加剧。

行业趋势展望

• 大众品需求相对刚性，预计全年盈利能力将持续改善。
• 啤酒行业将受益于消费升级和行业集中度提升。
• 调味品行业竞争格局良好，未来增长潜力大。
• 肉制品行业受益于提价和渠道补库存，利润有望继续提升。
• 食品综合行业部分子行业表现强劲，整体呈现复苏态势。

图表目录（摘要）

• 图1：大众品收入及增速（亿元）
• 图2：大众品利润及增速（亿元）
• 图3：大众品分季度收入及增速（亿元）
• 图4：大众品分季度利润及增速（亿元）
• 图5：大众品分季度毛利率
• 图6：大众品分季度净利率
• 图7：大众品期间费用率
• 图8：大众品毛利率-销售费用率
• 图9：大众品及各子行业收入增速对比
• 图10：大众品子行业利润增速对比
• 图11：乳制品行业收入及增速（亿元）
• 图12：乳制品行业利润及增速（亿元）
• 图13：乳制品行业分季度收入及增速（亿元）
• 图14：乳制品行业分季度利润及增速（亿元）
• 图15：乳制品行业分季度毛利率
• 图16：乳制品行业分季度净利率
• 图17：乳制品行业期间费用率
• 图18：乳制品行业毛利率-销售费用率
• 图19：乳制品行业分季度经营现金净流入及变化（亿元）
• 图20：乳制品行业分季度经营现金流入及变化（亿元）
• 图21：乳制品行业分季度经营现金流出及变化（亿元）
• 图22：乳制品行业分季度预收账款及同比变动（亿元）
• 图23：乳制品行业分季度应收账款及同比变动（亿元）
• 图24：乳制品行业分季度存货及同比变动（亿元）
• 图25：乳制品行业分季度资产负债率
• 图26：调味品行业收入及增速（亿元）
• 图27：调味品行业利润及增速（亿元）
• 图28：调味品行业分季度收入及增速（亿元）
• 图29：调味品行业分季度利润及增速（亿元）
• 图30：调味品行业分季度毛利率
• 图31：调味品行业分季度净利率
• 图32：调味品行业期间费用率
• 图33：调味品行业毛利率-销售费用率
• 图34：调味品行业分季度经营现金净流入及变化（亿元）
• 图35：调味品行业分季度经营现金流出及变化（亿元）
• 图36：调味品行业分季度预收账款及同比变动（亿元）
• 图37：调味品行业分季度应收账款及同比变动（亿元）
• 图38：调味品行业分季度存货及同比变动（亿元）
• 图39：调味品行业分季度资产负债率
• 图40：肉制品行业收入及增速（亿元）
• 图41：肉制品行业利润及增速（亿元）
• 图42：肉制品行业分季度收入及增速（亿元）
• 图43：肉制品行业分季度利润及增速（亿元）
• 图44：肉制品行业分季度毛利率
• 图45：肉制品行业分季度净利率
• 图46：肉制品行业期间费用率
• 图47：肉制品行业毛利率-销售费用率
• 图48：肉制品行业分季度经营现金流入及变化（亿元）
• 图49：肉制品行业分季度经营现金净流入及变化（亿元）
• 图50：肉制品行业分季度预收账款及同比变动（亿元）
• 图51：肉制品行业分季度应收账款及同比变动（亿元）
• 图52：肉制品行业分季度存货及同比变动（亿元）
• 图53：肉制品行业分季度资产负债率
• 图54：啤酒行业收入及增速（亿元）
• 图55：啤酒行业利润及增速（亿元）
• 图56：啤酒行业分季度收入及增速（亿元）
• 图57：啤酒行业分季度利润及增速（亿元）
• 图58：啤酒行业分季度毛利率
• 图59：啤酒行业分季度净利率
• 图60：啤酒行业期间费用率
• 图61：啤酒行业毛利率-销售费用率
• 图62：啤酒行业分季度经营现金流入及变化（亿元）
• 图63：啤酒行业分季度经营现金净流入及变化（亿元）
• 图64：啤酒行业分季度预收账款及同比变动（亿元）
• 图65：啤酒行业分季度应收账款及同比变动（亿元）
• 图66：啤酒行业分季度存货及同比变动（亿元）
• 图67：啤酒行业分季度资产负债率
• 图68：食品综合行业收入及增速（亿元）
• 图69：食品综合行业利润及增速（亿元）
• 图70：食品综合行业分季度收入及增速（亿元）
• 图71：食品综合行业分季度利润及增速（亿元）
• 图72：食品综合行业分季度毛利率
• 图73：食品综合行业分季度净利率
• 图74：食品综合行业期间费用率
• 图75：食品综合行业毛利率-销售费用率
• 图76：食品综合行业分季度经营现金流入及变化（亿元）
• 图77：食品综合行业分季度经营现金净流入及变化（亿元）
• 图78：食品综合行业分季度预收账款及同比变动（亿元）
• 图79：食品综合行业分季度应收账款及同比变动（亿元）
• 图80：食品综合行业分季度存货及同比变动（亿元）
• 图81：食品综合行业分季度资产负债率