20231020-山西证券-海大集团-002311.SZ-饲料业务整体保持良好增长_5页_410kb

海大集团（002311）买入评级维持

海大集团（002311SZ）维持买入-A评级，基于良好的饲料业务增长和行业前景。2023年前三季度营业收入8692.637亿元，同比增长10.1%，归属净利润2251.57亿元，同比增长71.3%。尽管第三季度受极端天气影响，饲料销量短暂下降，但整体业务保持韧性。

饲料业务分析：公司饲料业务得益于天气和价格波动压力缓解，特别是在猪饲料领域增长强劲，第三季度盈利环比改善，主要受生猪价格反弹和生产效率提升推动。行业整合加速，公司市场份额有望进一步提升，员工持股计划积极参与。

财务展望：预计2023-2025年净利润分别为309.2亿、436.8亿、574.9亿元。当前估值PE为23倍，低于历史水平。

风险提示：天气异常可能导致水产饲料销量下降，原料如鱼粉和玉米价格波动可能影响毛利率。投资需注意市场不确定性。