20220414-华鑫证券-国盛智科-688558.SH-营收高增保持研发强度_中高端步步为营_5页_381kb

国盛智科（688558）研究报告总结

核心内容

国盛智科是一家专注于数控机床研发、生产和销售的高新技术企业，其2021年年报显示公司实现了显著的营收和净利润增长。公司通过提升核心零部件的自制率，增强了产品竞争力和稳定性，同时在研发投入方面持续加码，展现出对技术和产品力的高度重视。

主要观点

• 营收与利润增长显著：2021年公司实现营业收入11.4亿元，同比增长54.5%；归母净利润2.01亿元，同比增长66.7%；扣非后归母净利润增长69.4%，显示出强劲的盈利能力。
• 研发投入持续提升：2021年研发投入达0.58亿元，同比增长60.9%，研发费用率微升至5.09%。公司全年新申请发明专利20项，累计发明专利达34项，研发投入力度不断加大。
• 研发人员薪酬增长：研发人员平均薪酬提升24%，达到19.5万元，体现了公司对人才的重视。
• 市场趋势向好：数控机床市场从“比价”向“拼质”转变，公司凭借中高端机床产品的技术优势和品牌力，有望享受行业景气周期和更新周期带来的红利。
• 受益于产业升级与新基建：随着我国制造业升级和新基建领域的推进，数控机床需求显著增加，公司有望在这些领域中占据有利位置。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 估值：当前股价对应2022-2024年动态PE分别为17、11、8倍，显示出未来增长潜力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为14.2亿元、19.4亿元、25.9亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.64亿元、5.05亿元。

风险提示

• 进口替代进度低于预期：若进口替代不及预期，可能影响公司市场份额。
• 制造业景气下降：若制造业景气度下滑，可能对下游需求造成冲击。
• 政策支持力度减弱：政策变动可能影响行业整体发展。

公司优势

• 核心零部件自制率提升：五面加工的全自动直角头、数控镗铣床主轴等关键部件自制率提高，增强了产品毛利率和竞争力。
• 技术积累深厚：公司已拥有34项发明专利，研发能力突出。
• 市场定位清晰：聚焦中高端机床领域，具备较强的产品力和品牌影响力。

总结

国盛智科在2021年实现了营收和利润的高增长，同时加大研发投入，提升核心零部件自制率，增强了产品的技术壁垒和市场竞争力。公司受益于数控机床行业景气周期和制造业升级趋势，未来几年有望持续增长。当前估值较低，具备一定的投资价值，但需关注进口替代、制造业景气度及政策支持等潜在风险。