20210224-中泰证券-国盛智科-688558.SH-净利润符合预期_核心主业增长亮眼_4页_526kb

国盛智科（688558）总结

核心内容概览

国盛智科（688558）是一家国内领先的数控机床制造商，凭借其核心主业的强劲增长以及纵向一体化布局，展现出良好的市场竞争力和发展潜力。公司当前股价为29.22元，市值约为3857.04百万元，流通市值为916.05百万元。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2020年业绩亮眼：公司全年实现营业收入7.36亿元，同比增长10.68%；归母净利润1.2亿元，同比增长42.92%。
• 四季度增长显著：2020年第四季度营收同比增长38.10%，归母净利润同比增长69.57%，显示出强劲的市场需求和订单转化能力。
• 盈利能力提升：净利率从2018年的12.8%提升至2020年的16.3%，主要得益于高毛利率数控机床及自动化线业务占比提升。

2. 行业背景与增长驱动

• 行业景气度上升：2020年，机床行业需求旺盛，行业整体景气度持续向好，为公司业绩增长提供了有力支撑。
• 国产替代加速：2020年中国机床进口金额为68.06亿美元，同比下降26.49%，表明国产机床市场份额正在提升，进口替代趋势明显。
• 公司订单充足：公司数控机床产品订单快速增长，产量和销量稳步提升，未来业绩增长可期。

3. 新增产能与长期成长空间

• 新增产能释放：公司新增的大型中高档数控机床产能预计于2020年5月投产，有助于缓解产能瓶颈，提升市场响应能力。
• 提升制造能级：新增产能将增强公司在中高端机床领域的制造能力，进一步推动进口替代进程，提升盈利能力。

4. 纵向一体化布局

• 产业链完整：公司从上游装备部件到数控机床及智能自动化生产线形成完整布局，具备显著的成本优势。
• 定制化能力突出：基于自身技术与工艺，公司能够满足客户对机床的定制化和个性化需求，增强市场竞争力。
• 交付能力强：公司交付周期远低于同行，能够快速响应市场需求，提高客户满意度。

关键财务指标

营收与利润预测

估值与财务健康度

• PE（市盈率）：从2018年的30.28倍降至2022年的15.48倍，显示公司估值逐步下降，具备投资价值。
• PEG（市盈率相对增长）：从11.50下降至0.34，表明公司成长性良好，估值相对合理。
• P/B（市净率）：从2018年的5.53倍降至2022年的2.67倍，反映公司资产效率提升。
• 每股收益：从0.97元增长至1.89元，显示公司盈利能力持续增强。
• 每股经营现金流：从0.64元提升至1.70元，现金流状况良好。

资产负债表关键数据

比率分析

• 净资产收益率（ROE）：从2018年的20.58%降至2022年的13.09%，但整体仍保持较高水平。
• 总资产收益率（ROA）：从2018年的13.72%降至2022年的10.84%，显示资产使用效率有所下降。
• 投入资本收益率（ROIC）：从2018年的32.33%上升至2022年的75.90%，显示公司资本回报能力显著增强。
• 资产负债率：从2018年的25.04%上升至2022年的19.58%，表明公司负债水平适中，财务结构稳健。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅将超过15%。
• 成长空间：随着新增产能释放，公司有望在中高端数控机床领域加速进口替代，进一步提升市场份额和盈利能力。
• 估值合理：2022年PE为15.48倍，PEG为0.34，显示公司估值处于合理区间，具备长期投资价值。

风险提示

• 经济周期风险：宏观经济波动可能影响行业需求。
• 市场竞争加剧：中高端市场竞争日益激烈，需持续提升技术与服务能力。
• 技术升级风险：技术迭代可能影响现有产品竞争力。
• 疫情风险：疫情可能对供应链和市场需求造成影响。

结论

国盛智科凭借核心主业的快速增长、纵向一体化布局的优势、新增产能的释放以及进口替代的窗口期，展现出强劲的发展势头。公司财务状况稳健，盈利能力持续提升，具备良好的投资价值。建议投资者关注其未来在中高端数控机床领域的成长潜力。