20220410-光大证券-银行业周报_完善金融稳定顶层设计_推动宽信用逐步兑现_10页_1023kb

行业研究总结

核心内容

本周银行板块表现强劲，银行指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数2.21个百分点。北向资金连续四周增仓银行板块，持仓市值累计增加189.26亿元，成为各行业板块中增幅最大。部分个股如齐鲁银行、南京银行、张家港行、平安银行等涨幅显著。金融稳定立法和金融稳定保障基金的设立成为政策重点，人民银行发布《金融稳定法（草案征求意见稿）》，强调市场化、法治化的风险处置机制。

主要观点

1. 金融稳定顶层设计：

   • 健全金融稳定工作机制，压实各方责任。
   • 设立金融稳定保障基金，由金融机构、金融基础设施等筹集，由国务院金融委统筹管理。
   • 强化对违法违规行为的责任追究，明确股权、债权减记顺位。

2. 货币政策新方向：

   • 国常会指出要适时灵活运用再贷款等工具，支持实体经济。
   • 2022年新增信贷预计在21.5-22万亿元，贷款增速约为11.5%。
   • 政策强调结构性安排，加大支农支小再贷款力度，新设科技创新和普惠养老专项再贷款。
   • 新发放贷款利率可能下行，因有效信贷需求修复缓慢。

3. 银行股投资建议：

   • 2Q“稳增长”进入关键期，宽信用政策推动信贷投放，银行股行情有望延续。
   • 推荐两条主线：1）江浙区域优质银行，如南京、常熟、江苏、杭州银行；2）信贷投放“头雁”、负债端优势明显的大行，如邮储银行，建议关注H股大行。
   • 资产质量变化不大，潜在问题贷款“能展尽展”。

关键信息

• A股银行板块：整体PB为0.65倍，较上周上升0.7%。分类型来看，城商行PB最高（0.88倍），国有行最低（0.58倍）。
• H股银行板块：整体PB为0.49倍，较上周下降0.5%。城商行PB为0.83倍，国有行最低（0.46倍）。
• 资金动向：北向资金本周净流出65.57亿元，但银行股持仓市值增加57.13亿元，排名首位。南向资金净流入0.39亿港元，银行股持仓市值增加22.67亿港元。
• 行业动态：人民银行发布《金融稳定法（草案征求意见稿）》，银保监会发布支持小微和乡村振兴的通知。宁波银行发布2021年度报告，显示其营收和净利润均实现显著增长。

行业走势与板块估值

市场行情回顾

• A股：银行指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数。城商行、股份行、农商行等表现较好，部分个股如齐鲁银行、南京银行涨幅显著。
• H股：银行板块下跌0.5%，跑赢恒生中国企业指数。房地产、钢铁、石油石化等板块表现较好，部分个股如广州农商银行、民生银行涨幅居前。

板块估值

• A股：整体PB为0.65倍，处于近年低位。
• H股：整体PB为0.49倍，同样处于低位。
• 分银行类型：A股银行PB由高到低依次为城商行、股份行、农商行、国有行。H股银行PB由高到低依次为城商行、农商行、国有行、股份行。

资金动向

• 成交量与成交金额：A股银行板块成交量109.40亿股，占全部A股的2.69%。成交金额768.62亿元，占全部A股的1.66%。
• 北向资金：净流出65.57亿元，但银行股持仓市值增加57.13亿元，排名首位。
• 南向资金：净流入0.39亿港元，银行股持仓市值增加22.67亿港元，排名第三。

行业动态及上市银行要闻

• 政策支持：人民银行发布《金融稳定法（草案征求意见稿）》，银保监会发布支持小微企业和乡村振兴的通知。
• 公司要闻：宁波银行发布2021年度报告，显示其营收和净利润均实现显著增长。

近期重点报告及核心观点

• 2021年业绩综述：上市银行业绩高增，资产质量改善。净利息收入增速提升，非息收入增长显著。
• 房地产信用体系：房地产融资增速放缓，政策转向力保市场稳定。
• 绿色信贷：银行加大绿色信贷投放，多数银行绿色贷款增速超过30%。
• 财富管理：银行理财规模增速稳中有升，净值化率超过90%。
• 投资逻辑：银行股行情有望延续，推荐江浙区域优质银行和大行。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能拖累银行基本面。
• 房地产风险：弱资质房地产企业信用风险释放仍为重要变量。
• 金融让利实体：如果让利程度大幅超预期，可能对银行股价有负面影响。

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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