20230507-中财期货-豆粕周报_供给压力仍存_豆粕承压下行_8页_712kb

豆粕周报分析总结

一、主要观点

本周豆粕盘面预计继续下行，建议单边逢高做空，重点关注南美产量及美国种植情况。

二、核心逻辑

1. 供给方面：

   • 南美大豆丰产，巴西出口量虽略有下降但仍在高位，供给压力持续。
   • 美国种植天气有利（厄尔尼诺概率高），大豆增产预期增强，全球大豆平衡表趋于宽松。

2. 需求方面：

   • 国内饲料厂需求低迷，养殖利润低迷（生猪、蛋鸡等养殖利润均为负值），豆粕整体偏弱运行。

三、市场动态

1. 巴西5月大豆出口量降至1200万吨，但仍高于去年同期水平。
2. 欧洲豆粕现货价格跟随CBOT下跌，因美国大豆种植活跃和巴西供应增加预期。
3. 美国USDA报告显示，4月大豆出口销售数据符合预期，下一周期出口有所增长。
4. 阿尔及利亚招标7万吨豆粕，短期需求略有提振。

四、行情回顾

1. 豆粕主力合约周涨幅49元/吨，现货均价周涨幅114元/吨。
2. 基差持续扩大，全国均价与主力合约价差达860元/吨。

五、基本面分析

1. 进口端：

   • 进口大豆到港量周增12.3%，豆粕到港量小幅增长。
   • 压榨利润总体改善（美湾利润回升），开机率稳定。

2. 库存端：

   • 港口库存小幅下降，全国豆粕总库存跌至2130万吨，显示去库存进程。

3. 需求端：

   • 养殖利润持续低迷，饲料需求疲软，市场预期供给宽松，需求难见起色。

六、操作建议

• 策略：单边逢高做空。
• 关注点：
  1. 国内到港情况（进口大豆供应）。
  2. 美国天气及种植进展（播种、降雨）。
  3. 特别关注南美大豆收割进度及库存压力。

七、总结

全球大豆供给压力持续，南美大豆丰产叠加市场对美国高产的预期，导致豆粕基本面趋于宽松。国内需求疲软，养殖利润偏低，而进口大豆供应逐步恢复，整体利空豆粕市场。技术面偏弱，策略上建议逢高做空。