货币政策与流动性观察：资金面保持均衡-240715-国信证券-14页_688kb

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证券研究报告

核心内容摘要

一、宏观背景与货币政策

1. 全球主要央行货币政策未发生重大调整，美联储7月FOMC降息概率从市场预期的47%上升至95%。
2. 中国央行维持流动性"地量"投放模式，上周（7月8日-7月14日）净投放流动性0亿元，本周逆回购到期100亿元，可能引发一定流动性扰动。

二、国内资金面分析

1. 流动性总体均衡偏松，当周央行关键利率未发生变化。
2. 短端利率小幅回落：
   • 隔夜利率（DR001）已回落至1.68%
   • 7天回购利率（R007）下降28bp至1.85%
   • 隔夜回购成交量上升，占比提升至89.6%
3. 中期利率与政策锚差异扩大，资金面分层现象明显，当前分层幅度低于历史平均水平。

三、市场交易数据与利率变化

1. 银行间市场质押回购日均成交额为7.04万亿元，环比小幅上升。
2. 国有行、股份行、城商行短端存单发行利率普遍上行，分别为1.97%、1.98%、2.13%。

四、汇率与风险提示

1. 人民币对美元汇率基本稳定，离岸价略高于在岸价。
2. 风险因素：需求改善不及预期、海外经济潜在衰退风险。

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