20221214-财通证券-计算机行业专题报告_金税四期带来了哪些长期投资机会__18页_1mb

金税四期带来的长期投资机会总结

核心内容

金税四期是金税工程的重要升级阶段，标志着我国税务信息化进入“以数治税”新时代。其建设目标是打造新一代智慧型税务局，实现从“以票控税”向“以数治税”的转变，涵盖范围全面化、数据共享化、监管精准化、分析自动化等关键特性。金税四期的全面落地将推动财税信息化市场进入快速发展期，预计2025年市场规模有望达到702亿元，2021-2025年CAGR为16.2%。

主要观点

1. 金税四期建设背景与目标

• 金税四期是金税三期的全面优化升级，标志着税务系统从传统的“以票控税”向智能化、数据驱动的“以数治税”转型。
• 金税四期建设将覆盖个人所得税、非税业务（包括社保费）等多方面，提升税务监管的智能化与精准化水平。
• 税务信息化建设呈现出“统一、集中、整合”的趋势，系统复杂度显著提升，对服务商的技术能力和服务经验提出更高要求。

2. G端市场建设开启，行业集中度提升

• 金税四期的建设将带来大量G端增量需求，包括电子发票服务平台、非税业务系统等。
• 招标机制由区域化分散向总局统一部署转变，联合中标模式增强技术实力和行业经验的重要性。
• 头部厂商如中国软件、税友股份、神州数码、金财互联等在项目中标中占据主导地位，行业集中度显著提高。

3. B端税务数字化支出增长潜力巨大

• 随着监管精细化，企业对税务信息化的需求将显著增加，尤其在合规经营和减税降费的推动下。
• 智能财税行业潜在市场规模广阔，保守估计为187亿元，乐观情况下可达1415亿元。
• 大型企业已基本普及智能财税产品，而中小企业渗透率较低（仅8.73%），未来增长空间大。

4. 投资建议

• 建议关注税友股份、用友网络、金蝶国际、金财互联、中国软件和航天信息等企业。
• 这些企业在G端与B端市场均有较强布局，具备系统集成能力、税务政策理解及行业服务经验等优势。

关键信息

1. 市场前景

• 2021年财税数字化市场规模为372.6亿元，同比增长10.8%。
• 2025年预计市场规模将达702亿元，年均复合增长率16.2%。
• B端智能财税行业潜在市场规模在187亿至1415亿之间，具体取决于渗透率和客单价的提升情况。

2. 技术与服务要求

• 金税四期对系统集成能力、税务政策理解、数据共享与分析能力提出更高要求。
• 传统IOE架构向“全云化”架构升级，信创驱动下的国产替代也将成为重要增长点。

3. 行业竞争格局

• G端市场集中度提升，区域化优势减弱，技术实力和服务经验成为竞争关键。
• B端市场中，大型企业率先启动税务信息化建设，中小企业仍有较大增长空间。

税务信息化主要厂商介绍

4.1 税友股份

• 国内领先的财税信息化综合服务商，深耕财税领域20余年。
• 产品涵盖税务系统开发与运维、企业财税综合服务等。
• 2022年H1实现营收6.86亿元，归母净利润0.78亿元。
• 在G端与B端均有重要布局，涉税企业用户近600万，付费用户超350万。

4.2 用友网络

• 全球领先的企业云服务与软件供应商，提供财务、人力、供应链等多领域云服务。
• 产品体系覆盖大型、中型和小型企业，包含税务服务模块。
• 以YonBIP、YonSuite等产品为核心，打造一站式企业服务解决方案。

4.3 金蝶国际

• 国内领先的SaaS云服务公司，产品线涵盖EBC云服务、传统ERP云化、行业云等。
• 提供“业财税票资档”一体化的智慧税务服务平台，税务模块是其核心功能之一。

4.4 中国软件

• 综合性IT服务商，产品矩阵覆盖操作系统、数据库、中间件、安全产品及应用系统。
• 负责金税三期与金税四期核心平台项目，具备较强的系统集成与开发能力。

4.5 航天信息

• 税务信息化领军企业，专注于金税工程及相关领域。
• 业务包括金税基础业务、智慧税务、云税生态等，具备较强的技术实力和市场地位。
• 2022年H1金税产业板块贡献收入33.92亿元，占比36.87%。

4.6 金财互联

• 国内领先的智慧财税综合服务平台，前身从事热处理业务，2016年转型互联网财税。
• 产品涵盖智慧电子税务局、实名办税系统、数字化财税解决方案等。
• 2022年H1互联网财务业务收入2.19亿元，占比36.95%。

风险提示

• 政策落地不及预期风险：若相关政策推进缓慢，可能影响市场增长和企业业绩。
• 企业下游支出不及预期：B端税务信息化支出可能因经济环境变化而低于预期。
• 新冠疫情扰动风险：疫情可能对物流、人员流动及项目执行造成不利影响。

投资评级

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）。
• 公司评级：建议关注的公司可获得“买入”、“增持”等评级，具体取决于其相对市场表现。

图表摘要

• 图1：金税工程是“十二金工程”的重要组成部分。
• 图2：2021-2025年中国财税数字化市场规模及增速预测。
• 图3：金税四期推动税务信息化从“以票控税”向“以数治税”转变。
• 图4：金税四期在金税三期基础上全面优化升级。
• 图5：金税四期增量建设需求拆解。
• 图6：2013-2022年国家税务局信息化建设投入金额。
• 图7：金税三期阶段服务商区域化分散。
• 图8：金税四期阶段行业集中态势明显。
• 图9：2021年财税类企业服务必要性调查。
• 图10：B端智能财税行业市场规模测算。
• 图11：企业所得税管理模块示意图。
• 图12：税友股份产品体系。
• 图13：用友U8+产品特点。
• 图14：金蝶国际智慧税务服务平台。
• 图15：中国软件云化电子税务局解决方案。
• 图16：航天信息业务体系。
• 图17：金财互联智慧财税综合服务平台。