20180716-华融证券-水泥市场周报_东北地区水泥价格大幅回调_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.07.07~2018.07.13）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格环比回落 0.24%，主要下跌区域为辽宁、吉林和浙江沿海，跌幅在 10-30元/吨。全国跟踪 82个城市的水泥平均库存 为 57.81%，较上周下降 0.5个百分点，其中省会城市库存为 59.3%，较上周下降 0.2个百分点。

主要观点

1. 区域价格走势

• 华北地区：京津唐地区价格平稳，河北邯郸、邢台小幅回落10-20元/吨，预计后期价格趋于平稳。
• 东北地区：价格大幅下调，辽宁平台公司统一下调价格，吉林、黑龙江部分企业也出现价格下调，市场存在两种可能性：黑吉跟随辽宁全线下调，或辽宁重新推涨。
• 华东地区：价格继续走低，江苏、浙江、安徽、福建等地水泥价格下调10-35元/吨，部分企业因需求疲软和竞争压力调整价格。
• 中南地区：价格以稳为主，广东珠三角局部小幅回落，河南可能执行错峰停产方案，库存有望缓解。
• 西南地区：四川价格平稳，重庆主城区和渝西上调60元/吨，但需求疲软可能制约执行效果；云南库存高位承压，部分企业停窑限产。
• 西北地区：陕西、甘肃地区价格保持平稳，部分城市库存略有上升。

2. 库存动态

• 全国水泥平均库存为 57.81%，较上周下降 0.5个百分点。
• 山西库存下降 10个百分点，江西、湖北下降 5个百分点，北京、山东库存上升 5个百分点。
• 各地库存变化与需求、供给及限产政策密切相关，多数地区库存维持在中等或偏低水平。

3. 煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混价格小幅上涨 0.2元/吨，至 594.86元/吨。
• 水泥均价下跌 0.8元/吨，至 425.5元/吨，水泥与煤炭价格联动扩大。

4. 投资策略

• 7月中上旬因环保限产和天气影响，市场供需平衡，价格高位稳定。
• 随着南方梅雨、台风结束，高温对需求影响有限，预计7月下旬水泥价格趋于稳定。
• 建议关注区域协同执行较好、政府环保力度较大的相关区域。

5. 重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数本周上涨 8.4%，跑赢沪深300指数 4.6个百分点。
• 主要公司股价波动不一，部分企业如冀东水泥、天山股份、华新水泥表现相对较好。

关键信息

价格调整原因

• 需求阶段性减弱，尤其是受降雨、台风、高温天气影响。
• 部分企业因环保限产或自律停产，导致供给减少，但库存压力未明显上升。
• 部分区域受低价水泥冲击，大企业为稳定客户调整价格。
• 错峰生产安排和环保政策影响价格走势。

行业数据

• 行业 PE 为 11.8倍，环比上周上行 1倍。
• 行业 PB 为 2.03倍，环比上周上行 0.2倍。
• 水泥价格与煤炭价格走势存在联动性，煤炭价格上升对水泥成本形成压力。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利。
• 信贷风险：信贷收紧可能制约基建项目开工，影响水泥需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对行业造成负面影响。

附录信息

• 包含 43张图表，涵盖全国及各省会城市水泥价格、库存、煤炭价格、公司股价、估值指标等。
• 投资评级定义清晰，提供公司与行业评级标准。

总结

本周全国水泥市场整体价格小幅回落，主要受天气和环保政策影响。各区域价格调整差异较大，东北和华东地区价格跌幅明显，而西南部分城市则出现小幅上涨。库存整体下降，但部分区域因需求疲软库存仍偏高。煤炭价格小幅上涨，与水泥价格形成联动，影响企业成本。分析师建议关注环保执行较好、区域协同效应明显的水泥企业，同时提示原材料价格、信贷政策及房地产调控等风险。