20221203-国金证券-基础化工行业研究_防疫优化_建议继续关注复苏与新材料方向_26页_3mb

基础化工行业研究总结

核心内容概览

• 行业评级：买入（维持评级）
• 市场表现：本周申万化工指数上涨2.35%，跑赢上证指数，但整体仍低于沪深300指数。
• 估值情况：化工板块PE历史分位数为18%，PB历史分位数为52%，整体估值合理。
• 投资建议：建议关注新材料、新技术，以及复苏相关领域，如房地产和防疫优化后的消费板块。
• 投资组合推荐：华鲁恒升、宝丰能源、中旗股份、东材科技、万润股份

主要观点与关键信息

一、本周市场回顾

• 原油价格：布伦特期货结算均价为84.82美元/桶，环比下跌1.22美元/桶；WTI期货结算均价为79.44美元/桶，环比上涨0.78美元/桶。
• 板块表现：基础化工板块上涨2.35%，跑输沪深300指数（2.52%）。
• 子行业表现：
  • 涤纶、钛白粉、合成树脂涨幅较大，分别为7.16%、6.40%、6.40%。
  • 煤化工、粘胶跌幅较大，分别为-1.65%、-0.66%。
• 市场情绪：整体市场情绪有所回暖，尤其是政策端利好。

二、行业动态与市场分析

1. 钛白粉

• 价格：市场主流报价稳定，金红石型14000-16000元/吨，氯化法16500-17500元/吨。
• 供需情况：市场供需差为正值，但供需压力有所缓解。下游需求疲软，补货谨慎。
• 成本端：硫酸市场持稳，钛矿供应紧张有所缓解，但持货商报价仍坚挺。
• 公司动态：龙佰集团、中核钛白、安纳达上调价格，但市场整体仍偏弱。

2. MDI

• 聚合MDI：价格跌至13700元/吨，市场继续下探，预计下周震荡运行。
• 纯MDI：价格跌至17300元/吨，市场继续探底，预计下周震荡运行。
• 公司动态：龙佰集团新增矿山资源，有助于提升原材料供应和盈利水平。

3. 有机硅

• 市场情况：有机硅市场稳中略松，库存小幅减少。
• 价格：DMC报价16600-17500元/吨。
• 后市预测：预计下周市场弱稳运行，价格波动范围为0-100元/吨。

4. 六氟磷酸锂

• 价格：国内市场均价降至270000元/吨，价差小幅收窄。
• 后市预测：预计下周价格维持稳定，价格区间在265000-275000元/吨。

5. 环氧树脂与双酚A

• 环氧树脂：价格重心下行，市场交投氛围冷清。
• 双酚A：价格继续下跌，市场跌势未止。
• 后市预测：预计下周价格弱势运行，价格波动范围为10000-10500元/吨。

6. 纯碱

• 价格：轻质纯碱小幅上涨，重质纯碱价格稳定。
• 后市预测：预计下周价格小幅上涨，轻质纯碱涨幅20元/吨左右，重质纯碱涨幅20-50元/吨。

7. 合成氨与尿素

• 合成氨：价格继续上涨，价差扩大。
• 尿素：价格略有上涨，部分企业报价上调。
• 后市预测：预计下周价格维持稳定，尿素价格略有上涨。

三、主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

• 价格上涨前五：无水氢氟酸（14.75%）、氯化铵（农湿）（11.76%）、硫磺（7.74%）、合成氨（7.06%）、黄磷（6.85%）。
• 价格下跌前五：液氯（-2966.67%）、丙烯腈（-13.16%）、纯MDI（-13.04%）、氯化钾（-11.08%）、PTMEG（-9.76%）。
• 价差上涨前五：合成氨价差（2517.99%）、丙烯-丙烷（301.53%）、DAP价差（158.16%）、乙烯-石脑油（13.57%）、丙烯-石脑油（10.74%）。
• 价差下跌前五：PTA-PX（-79.08%）、丁二烯-液化气（-22.68%）、环氧丙烷-丙烯（-16.51%）、纯苯-石脑油（-13.06%）、丁二烯-石脑油（-12.65%）。

四、风险提示

• 疫情：国内外疫情对需求端造成持续影响。
• 原油价格波动：可能对化工产品价格产生显著影响。
• 国际政策变动：可能影响产业布局及出口需求。

五、投资建议

• 关注复苏方向：随着防疫政策优化，国内部分需求有望复苏，尤其是出行和消费相关材料。
• 关注新材料与新技术：如钠离子电池材料、新能源相关产品。
• 谨慎对待周期品：由于需求持续扰动，建议保持谨慎态度。
• 关注成本与库存：部分产品价格受成本端影响较大，需关注库存变化及供需关系。

六、主要事件回顾

• 欧洲央行：通胀回落，市场预期消费回暖。
• 房地产政策优化：证监会调整涉房企业融资政策，带动相关材料需求。
• 美联储政策：加息放缓，市场对经济稳定预期增强。
• 国务院副总理孙春兰：优化防控措施，推动国内需求复苏。

总结

本周基础化工市场整体表现稳健，部分子行业如涤纶、钛白粉、合成树脂涨幅显著，而煤化工、粘胶等则表现较弱。行业估值处于合理区间，建议关注复苏和新材料方向。政策端利好不断，尤其是房地产和防疫优化，对相关材料需求形成支撑。MDI、钛白粉、六氟磷酸锂等产品价格承压，市场情绪偏弱。合成氨、尿素、纯碱等产品价格有所上涨，市场氛围逐步改善。需密切关注需求变化和成本波动，合理布局投资。