20180422-安信证券-基础化工行业周报_甲烷氯化物市场走高_有机硅_聚酯产业链高位向好_18页_644kb

化工行业2018年4月22日周报总结

核心内容

2018年4月22日，化工行业整体呈现积极态势，市场走高，多个子行业表现良好，尤其是周期品和新材料领域。原油价格高位震荡，环保政策趋严，行业集中度提升，推动化工品价格上涨。同时，进口替代和国产化率提升成为新材料领域的投资重点，电子化学品、锂电材料、碳纤维等被重点推荐。

主要观点

1. 周期品：把握行业龙头和扩产逻辑

• 行业背景：2016-2017年供给侧改革推动化工品进入景气周期，环保、退城进园等政策进一步提升行业集中度。
• 核心逻辑：2018年行业扩产能力成为关键竞争力，建议关注具备扩产能力的园区化企业（如鲁西化工、华鲁恒升、万华化学）。
• 重点产品：烧碱、PO、有机硅DMC、涤纶长丝、农药、煤化工、橡胶助剂等产品价格高位运行。
• 推荐公司：鲁西化工（目标价22.80元，买入-A）、新安股份（目标价19.40元，买入-A）、桐昆股份（目标价31.00元，买入-A）、滨化股份（目标价12.20元，买入-A）等。

2. 非周期品：看好进口替代和新材料

• 行业趋势：中美贸易形势推动高新技术制造业发展，进口替代成为新材料领域重要方向。
• 重点方向：电子化学品（如半导体用、平板显示用）、锂电材料、碳纤维等。
• 推荐公司：鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微等。
• 特殊推荐：国恩股份因获得1.7亿大单，受益于健身步道工程，推荐关注；新纶科技（铝塑膜）、光威复材（碳纤维）等也值得关注。

3. 炼化板块：价值再发现

• 油价判断：预计2018年油价较2017年稳中有升，合理区间为WTI 55-70，Brent 60-75。
• 板块受益：国内炼化实际增长产能有限，高景气状态可持续。
• 重点推荐：荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、中国石化等，建议关注其一体化优势及扩产逻辑。

4. 原料市场：甲醇、乙二醇等价格上涨

• 甲醇市场：受运费高企、期货提振影响，市场整体疯涨，成本支撑明显。
• 乙二醇：市场推涨明显，聚酯产业链受益，带动PET货紧价扬。
• 其他产品：二氯乙烷、氯化胆碱、苯胺等涨幅居前，而VB12、烟酰胺等跌幅居前。

关键信息

行业动态

• 原油市场：美国EIA库存下降，原油价格震荡上行，中东局势和中美贸易紧张影响市场情绪。
• 有机硅：价格维持高位，全球无新增产能，需求增长支撑景气周期。
• 聚酯产业链：涤纶长丝、PET切片市场上涨，供需格局良好。
• 氯碱行业：烧碱高景气，液氯需求低迷，行业不平衡加剧。
• 环保政策：各地严格控制化工项目，环保税开征，推动行业洗牌和集中度提升。

重点公司表现

• 滨化股份：2018年一季度业绩超预期，预计新产能释放将带来业绩增长，推荐关注。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保政策，业绩高增长，推荐买入。
• 鲁西化工：氯碱化工龙头，新产能释放，业绩有望持续改善。
• 桐昆股份：涤纶长丝龙头，产能扩张和价格提升带来业绩增长。
• 新安股份：有机硅DMC价格续涨，受益于行业景气，推荐买入。

行业展望

• 周期品：预计2018年行业景气度持续，关注扩产逻辑和行业龙头。
• 新材料：国产化率提升空间大，电子化学品、锂电材料、碳纤维等值得关注。
• 炼化板块：油价稳中有升，炼化企业盈利有望提升。
• 环保政策：持续趋严，推动行业整合和供需格局改善。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 新增产能投放不及预期
• 全球经济下行影响需求
• 原料价格波动风险

投资建议

• 首选股票：鲁西化工、新安股份、桐昆股份、滨化股份
• 重点推荐：荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、中国石化、阳谷华泰、光威复材、国恩股份、新纶科技、鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微等
• 行业方向：周期品、新材料、炼化板块、环保相关产品等

图表摘要

• 价格涨幅前五：氯仿、二氯乙烷EDC、氯化胆碱、苯胺、二甲醚
• 价格跌幅前五：VB12、烟酰胺、烟酸、VB2、泛酸钙
• 价差涨幅前五：兴化氯化铵价差、环氧丙烷价差、顺酐-纯苯价差、煤头甲醇价差、苯酚价差
• 价差跌幅前五：R22价差、TDI价差、丁酮-丙酮价差、己二酸价差、PVA价差

总结

2018年4月，化工行业整体走强，周期品和新材料表现突出。原油价格高位震荡，环保政策趋严，推动行业集中度提升和价格上涨。有机硅、聚酯、烧碱等产品维持高位，部分公司如鲁西化工、新安股份、桐昆股份等业绩超预期，具备扩产能力和高成长性。同时，新材料领域如电子化学品、锂电材料、碳纤维等迎来发展机遇，建议重点关注。行业整体估值较低，具备中长期投资价值。