化工行业2018年投资策略_关注原油价格上行及新材料领域发展方向_98页_9mb

化工行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年化工行业面临宏观经济环境平稳，全球经济延续复苏态势，国内经济保持稳定增长。行业整体表现相对较好，受益于原油价格上涨、环保政策趋严及下游新需求增长，行业盈利能力增强，给予行业“推荐”评级。

主要观点

1. 原油价格上行：国际原油价格回暖，推动石化行业景气度提升，特别是大炼化一体化项目及芳烃产业链相关企业受益。
2. 环保政策推动：环保整治使得传统化工行业供求恢复平衡，库存处于历史低位，行业景气度显著改善。
3. 新材料需求增长：半导体材料、复合材料、光学功能材料等新材料行业需求快速增长，进口替代空间广阔。
4. 农药行业景气周期：麦草畏和草铵膦迎来高度景气时期，尤其受益于百草枯水剂禁售及“双抗”作物推广。
5. 聚碳酸酯（PC）进口替代：国内PC产量增长，对外依存度下降，但净进口量仍维持在百万吨以上，PC基高端产品需求快速增长。
6. 甜味剂行业集中度提升：安赛蜜、三氯蔗糖成为主流产品，行业集中度提高，龙头企业议价能力增强。

关键信息

2.1 大部分化工产品表观需求量增长

• 2017年1-9月，21种化工产品的表观消费量上升，仅有磷酸二铵出现下滑。
• 天然气、燃料油、纯苯等产品同比增长超过10%。

2.2 下游需求改善

• 服装产量增速下滑，但出口保持增长。
• 汽车产销量总体增速下降，但部分企业如上海石化、恒逸石化等资本开支增长。
• 房屋竣工与销售面积增速有所下降，但新开工面积仍保持增长。

2.3 行业固定资产投资增速回落

• 化学纤维行业固定资产投资增幅高达18.0%。
• 化学原料和化学制品行业投资出现分化，部分龙头企业逆势增长。
• 石油加工行业投资在2017年出现恢复性增长。

2.4 行业盈利上升

• 化工行业盈利显著改善，部分企业如鲁西化工、中国巨石等盈利能力增强。
• 部分行业如MDI、玻纤等在2017年出现价格上涨，但预计2018年将趋于稳定。

投资方向

关注方向一：民营大炼化一体化及芳烃产业链

• 炼化一体化率偏低，发展炼化一体化有助于提升经济效益。
• 我国PX产能缺口大，未来有望逐步解决。

关注方向五：农药行业麦草畏和草铵膦迎来高度景气时期

• 孟山都公司推广“双抗”作物，推动麦草畏需求增长。
• 麦草畏全球产能约4.45万吨，未来将面临供需趋紧。
• 草铵膦因百草枯水剂禁售而迎来市场增长。

关注方向六：我国聚碳酸酯（PC）缺口百万吨，进口替代空间广阔

• 国内PC产能逐步提升，但对外依存度仍高。
• PC在汽车工业、电子电气等高附加值领域需求增长。

关注方向七：新型甜味剂行业集中度提高

• 安赛蜜、三氯蔗糖替代传统甜味剂，市场空间扩大。
• 金禾实业等龙头企业在该领域优势明显。

重点推荐个股

风险提示

• 外围经济政治矛盾加剧
• 相关政策落地不及预期
• 同行业竞争加剧
• 项目进展不及预期
• 推荐公司业绩不达预期