20140720-安信证券-基础化工_成长看好新材料_中间体_关注价格上涨的钛白粉_醋酸乙烯等周期品_32页_993kb

2014年7月20日基础化工行业分析总结

核心内容概述

2014年7月20日，基础化工行业整体呈现结构性机会，主要聚焦于周期品和成长品。周期品如钛白粉和醋酸乙烯因行业景气度回升及需求增加，价格上涨趋势明确。成长品则关注新材料、医药中间体、渠道品牌和细分领域高成长企业等，其中部分公司具备估值合理、增长确定性强的特点。

主要观点

1. 周期品机会

• 钛白粉：行业景气逐步回升，龙头公司主导价格上涨，下游接受度高，价格有望修复性上涨。主流价格在12600-12800元/吨，行业面临两年性亏损后，或将迎来好转。建议关注安纳达、佰利联、金浦钛业、中核钛白。
• 醋酸乙烯：去产能后景气复苏，出口需求拉动明显，价格由8550上涨至8800元/吨，预计将继续上涨至9000元/吨以上。相关标的为皖维高新。

2. 成长品机会

• 新材料：鼎龙股份、康得新等公司具备高成长性，未来在集成电路、蓝宝石加工等领域有较大发展空间。
• 医药中间体：联化科技、雅本化学、华邦颖泰、永太科技、辉丰股份等公司，受益于行业需求增长和产品结构优化，建议关注。
• 渠道品牌类：史丹利、金正大等公司具备稳健的长期投资价值，具有品牌优势和渠道扩张潜力。
• 细分领域：三聚环保、宏大爆破等公司因技术突破和行业集中度提升，具备高成长潜力。

3. 主题投资建议

• 油气改革：准油股份有望受益于政策推动，享受改革红利。
• 新能源汽车：新宙邦、江苏国泰、沧州明珠等公司受益于新能源材料需求增长。
• 维生素涨价：兄弟科技、金禾实业等公司因产品价格上涨，业绩有望改善。

4. 交易性机会

• 钛白粉板块：价格短期上涨，建议关注安纳达、佰利联、金浦钛业、中核钛白。
• 细分龙头提价：金禾实业、兄弟科技等公司因产品价格上涨，具备投资机会。
• 其他：华西股份、海翔药业等公司因市场波动和隐蔽资产重估，具备交易性机会。

关键信息

行业动态

• 原油价格：受利比亚产量恢复和美联储加息预期影响，油价持续下跌，但中国GDP超预期及库欣库存减少带来反弹。
• 钛白粉：行业开工率回升，龙头公司主导涨价，预计价格将修复性上涨。
• 醋酸乙烯：价格持续上涨，出口需求显著，预计价格继续上扬。
• 玻纤：行业龙头提价，需求旺盛，库存下降，基本面逐步好转。
• 氨纶：行业集中度提升，需求刚性，价格有望持续上涨。

重点公司表现

公司名称	股价	13EPS	14EPS	15EPS	PE	PB
浙江龙盛	14.61	0.91	2.50	3.21	6	2.4
沙隆达A	12.50	0.54	1.10	1.53	11	4.4
华峰氨纶	8.65	0.37	0.83	1.05	10	3.4
康得新	22.43	0.70	1.10	1.52	20	5.1
鼎龙股份	12.38	0.27	0.35	0.57	35	5.4

模拟投资组合

• 基础化工组合：浙江龙盛、沙隆达A、康得新、华峰氨纶、万华化学。
• 中小盘成长类组合：鼎龙股份、三聚环保、宏大爆破、联化科技、金正大、永太科技。
• 主题投资组合：沧州明珠、江苏国泰、新宙邦、准油股份。
• 交易性机会组合：华西股份、安纳达、佰利联、海翔药业、兄弟科技、金禾实业。

风险提示

• 化工品价格下滑风险。
• 产能过剩导致行业景气下滑的风险。
• 环保政策低于预期，可能影响行业复苏进程。
• 产品价格涨幅不达预期，影响公司业绩表现。

行业趋势

• 周期品：钛白粉、醋酸乙烯等因去产能和需求增加，价格有望持续上涨。
• 成长品：新材料、医药中间体等具备高成长性，估值合理，建议重点关注。
• 环保因素：对染料、促进剂等行业的冲击仍在持续，行业集中度提升，龙头公司受益。
• 政策驱动：油气改革、新能源发展等政策利好，为部分公司带来新的增长点。

结论

2014年7月20日，基础化工行业在周期品和成长品方面均有投资机会。钛白粉和醋酸乙烯等周期品因供需改善和价格上涨趋势明确，值得关注。成长品中，新材料、医药中间体、渠道品牌类等具备增长潜力和估值优势，值得投资者关注。同时，主题投资和交易性机会也提供了多元化的投资选择。整体来看，行业处于结构性复苏阶段，建议投资者根据自身风险偏好，合理配置相关标的。