20220331-国盛证券-抚顺特钢-600399.SH-2021年实现归母净利润同比增长42.02_同时发布新扩产计划_5页_850kb

抚顺特钢（600399.SH）2021年总结及未来展望

核心内容

抚顺特钢在2021年实现了营收和净利润的双增长，全年营收达74.14亿元，同比增长18.21%；归母净利润达7.83亿元，同比增长42.02%。尽管2021Q4受政策和成本上涨影响，业绩出现环比下滑，但全年来看，公司通过优化生产模式和调整工艺参数，实现了钢产量和钢材产量的提升。

主要观点

• 收入增长：公司特钢产品销量及单价均有所上涨，主要得益于生产效率提升和产品结构优化。
• 盈利能力提升：尽管原材料成本上升导致毛利率下滑，但公司通过降本增效措施，净利率实现提升。
• 扩产计划：公司计划在2022-2023年推进多个扩产项目，以提升产能和产品质量，同时推进节能环保及信息化建设。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.48亿、15.19亿、21.23亿元，对应估值逐步下降。

关键信息

2021年经营情况

分产品经营情况

成本控制措施

• 原材料成本：占营业成本66%，镍、钴、铬等价格上涨对公司业绩有一定影响，但公司通过订单确认后锁定价格、高效回收返回钢等手段应对。
• 能源成本：占营业成本12%，公司通过节能措施及使用绿电等，有效控制能源成本上升。
• 成材率提升：通过优化锭型设计和减少过程切损，2021年成材率提升2.26%。
• 规模效应：2022年新产能投放后，规模效应将快速显现，进一步提升盈利能力。

扩产项目

未来展望

• 产能释放：预计2022年“三高一特”核心产品产量达到7.5~8.5万吨。
• 业绩预测：预计2022年净利润为5~8亿元，2023年及2024年有望实现大幅增长。
• 估值分析：2022-2024年对应P/E分别为30.8倍、19.3倍、13.8倍，估值逐步下降。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司长期逻辑未变，核心竞争力稳固，预计2022年季度业绩环比向上，2023年产能释放将带来业绩大幅增长。

风险提示

• 扩产进度不及预期：可能影响产能释放及业绩增长。
• 原材料及能源价格波动：可能对成本控制及盈利能力造成影响。

财务指标

总结

抚顺特钢在2021年表现出强劲的增长势头，收入和利润均实现双增长。尽管面临原材料和政策带来的挑战，公司通过一系列降本增效措施，有效提升了盈利能力。随着新扩产项目的推进，公司未来产能和业绩有望进一步释放，长期逻辑未变，核心竞争力稳固，值得投资者关注。