20240903-国盛证券-抚顺特钢-600399.SH-2024H1实现归母净利润2.28亿元_同比+45.08__4页_799kb

抚顺特钢2024年上半年业绩表现出色，归母净利润达到228亿元，同比增长4508%，实现收入增长134%，扣非净利润增幅高达7747%。这得益于公司高附加值产品交付能力的提升及原材料成本的下降。

从产品结构看，合金结构钢、工具钢和不锈钢收入均有大幅增长，其价格大幅提升，而销量则因钢铁市场压力出现下滑。高温合金虽均价上涨但销量下滑明显，成为收入回落的主因。

公司盈利能力显著增强，毛利率和净利率分别增长了163个百分点和161个百分点，主要源于高附加值产品占比提升和原材料成本下滑。分析师一致看好公司未来发展，认为其高温合金业务壁垒高，市场份额领先，并将持续受益于产能扩张带来的规模效应。

风险方面，主要关注原材料价格波动、产能释放进度以及下游需求变化。公司维持“买入”评级，预计2024至2026年归母净利润将分别达到508亿、694亿和911亿元，对应估值分别为20倍、14倍和11倍。