20250420-招商期货-玻璃纯碱周报_玻璃减仓交割博弈消退_纯碱震荡偏弱_37页_1mb

玻璃与纯碱周报总结

核心内容

• 玻璃市场：本周玻璃价格大幅回落，主要受交割博弈减弱和库存高位影响。05合约持仓量大幅下降，交割需求减少，导致盘面压力增大。
• 纯碱市场：纯碱供应正常，但需求疲软，库存仍处高位。检修装置逐步恢复，开工率提升，但下游需求回暖有限，价格维持稳定。
• 后市展望：玻璃市场预计震荡偏弱，纯碱市场底部震荡，建议投资者关注玻璃的高点逢高保值，纯碱则保持观望。

主要观点

玻璃市场分析

1. 交割博弈减弱：

   • 玻璃05合约持仓量从83万手下降至46万手，主力合约即将换月，交割博弈趋于明朗。
   • 4月初交割需求旺盛，但4月中旬后交割需求明显回落，导致产销数据下降。
   • 华东、华南等非交割区产销相对平稳，但整体恢复不及预期。

2. 库存与需求：

   • 湖北玻璃仓单注册增加，但周度需求回落，交割后需求预计继续下降。
   • 房地产新开工和竣工数据同比疲软，玻璃需求承压。
   • 二手房成交继续转弱，家电出口预计回落，进一步影响玻璃需求。

3. 成本与盈利：

   • 玻璃生产成本方面，天然气亏损较多，石油焦有利润但需求有限，煤制气盈利较好。
   • 玻璃当前估值偏低，但各工艺均处于亏损状态。

4. 未来产能与需求：

   • 浮法玻璃仍有新增产能预期，如河北安全玻璃、营口信义玻璃等。
   • 光伏玻璃产量增加，库存天数下降，但整体需求仍偏弱。

5. 策略建议：

   • 建议投资者在玻璃价格高点逢高保值。
   • 纯碱市场供需相对健康，但价格偏低，建议保持观望。

纯碱市场分析

1. 供应与开工率：

   • 纯碱上游开工率从78%提升至90%，检修装置逐步恢复，但未来检修偏少。
   • 检修结束，供应恢复，但下游需求回暖有限。

2. 库存情况：

   • 纯碱库存高位，交割库库存38万吨，上游库存仍处高位。
   • 重碱占比下降，轻碱下游开工率维持在65%-70%区间。

3. 价格与成交：

   • 纯碱送到价维持在1320-1350区间，略有回落。
   • 本周纯碱现货成交轻重碱均1万吨左右，价格稳定。

4. 下游需求：

   • 光伏玻璃库存天数下降，但仍有增产预期。
   • 浮法玻璃需求偏弱，生产亏损对纯碱形成利空。

5. 策略建议：

   • 纯碱市场供需相对平衡，价格偏低，建议观望。
   • 纯碱估值合理，但短期内缺乏明显上涨动力。

关键信息

• 玻璃交割：本周交割博弈减弱，玻璃05合约持仓减少，交割需求下降。
• 库存情况：玻璃库存高位，华东、湖北、河北等地区产销回落。
• 纯碱供应：纯碱开工率提升至90%，检修装置逐步恢复。
• 需求疲软：房地产新开工和竣工数据疲软，二手房成交转弱，家电出口预期回落。
• 成本结构：天然气亏损，石油焦利润有限，煤制气盈利较好。
• 光伏玻璃：产量提升，库存天数下降，但需求恢复缓慢。
• 策略建议：
  • 玻璃：建议把握高点逢高保值。
  • 纯碱：建议保持观望，关注库存变化和需求恢复情况。

后市展望

• 玻璃：预计未来仍面临库存高位和需求疲软的压力，价格震荡偏弱。
• 纯碱：短期价格维持稳定，但库存高位和需求回暖有限，建议观望。
• 风险提示：房屋需求大幅复苏可能对市场产生积极影响，需密切关注。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验。
• 联系方式：0755-82781765，lvjie@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，仅供参考。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，不构成投资建议。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。