20181029-招商证券-佩蒂股份-300673.SZ-发布2018年三季报_业绩增长持续强劲_5页_430kb

报告摘要

佩蒂股份（300673.SZ）总结

核心内容概述

佩蒂股份（300673.SZ）是一家专注于宠物健康食品研发、生产和销售的高新技术企业，是A股市场首家宠物食品行业上市公司。公司主要产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、可食用鸟食及小动物玩具等。凭借其在ODM业务上的优势，公司业绩持续快速增长，且在人民币贬值趋势下受益，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。

主要观点

业绩表现强劲：
2018年前三季度公司实现营业收入60,988.10万元，同比增长44.11%；归母净利润10,330.98万元，同比增长69.44%。Q3单季收入和净利润分别同比增长39.80%和51.81%，尽管环比有所放缓，但内生增长依然强劲。
产品结构优化：
高毛利产品植物咬胶保持快速增长，带动公司综合毛利率维持在较高水平。2018年前三季度综合毛利率为33.99%，虽然比去年同期略有下降，但Q3环比提升4.88个百分点，显示出产品结构持续优化。
海外业务拓展：
公司以出口业务为主，主要客户包括Spectrum Brands和PetSmart等国际知名宠物用品企业。随着越南产能逐步释放，公司有望进一步提升海外市场份额，增加利润来源。
内销市场布局：
公司正积极拓展国内市场，利用其品牌和技术优势，推动自主品牌PEIDI、Meatyway、禾仕嘉等的发展。随着国内宠物经济快速增长，内销业务有望成为新的增长引擎。
行业前景广阔：
中国宠物经济正处于爆发前夜，人均GDP达到53,980元，人口老龄化率超过10%。预计到2020年，中国宠物行业市场规模将突破4,000亿元，CAGR近33%。公司作为行业龙头，有望在行业整合中占据有利地位。
成长路径清晰：
公司计划通过“新产能+新产品+新客户”模式，推动业绩持续增长。同时，公司沿产业链布局，有望打造宠物经济生态圈，增强盈利能力。