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国内供需双弱，郑棉延续震荡

核心内容概述

本周国内棉花市场呈现震荡下跌态势，郑棉9月合约收盘价报12885元/吨，较前一周下跌0.66%。与此同时，国际市场美棉价格有所反弹，7月合约收盘价报67.11美分/磅，较前一周上涨1.22%。整体来看，国内供需双弱，棉价走势受出口受阻及消费疲软影响，短期面临下跌压力，但若下游需求未明显走弱，仍有反弹机会。

主要观点

• 国际市场回顾：美国棉花种植率提升，出口签约量环比增加，但对华出口签约量连续第六周减少，显示中美贸易关系对市场影响显著。
• 国内市场回顾：进口大幅减少，商业库存同比增加，下游纺纱厂和织布厂开机率均下降，显示需求疲软。
• 价差走势：内外棉价差扩大，浙江-新疆价差走弱，纺纱即期利润倒挂幅度扩大，反映成本压力与需求疲软并存。
• 供需关系：国内棉花产量同比增加，但消费疲软导致供需偏紧；全球棉花产量同比增加，库存消费比维持高位，供需关系偏宽松。
• 交易策略建议：短期需关注下游消费变化，若需求走弱则棉价可能进一步下跌，若需求好转则存在反弹机会。

关键信息

国内市场情况

• 进口数据：3月进口棉花7万吨，同比减少33万吨；2024/25年度累计进口97万吨，同比减少136万吨。
• 出口数据：美国对中国出口签约量连续第六周减少，累计签约量达252.72万吨，同比略减5.82万吨。
• 库存数据：全国棉花周度商业库存420万吨，同比增加16万吨；商业+工业月度库存同比增加。
• 开机率：纺纱厂开机率74.8%，环比下降0.7个百分点；织布厂开机率42.5%，环比下降0.8个百分点。
• 销售进度：棉花销售进度较慢，去库速度加快，但4月去库情况仍需观察。
• 库存消费比：国内棉花库存消费比偏高，显示市场去库存压力较大。

国际市场情况

• 美国棉花：种植率5%，环比提升1个百分点；出口签约量净增4.64万吨，但对华出口签约量连续第六周减少。
• 全球供需：2024/25年度全球棉花产量同比增加162万吨，库存消费比维持高位，供需关系偏宽松。
• 巴西棉花：种植面积和产量同比略有增加，出口销售进度较快，但出口量同比减少。
• 印度棉花：4月报告预估产量不变，消费量和进出口量均保持稳定，库存消费比维持高位。

价差与利润分析

交易策略建议

• 策略类型：无明确推荐
• 操作建议：待观察下游消费变化
• 盈亏比：未提供
• 推荐周期：未提供
• 核心驱动逻辑：短期关注下游需求变化，若需求走弱则棉价可能下跌，若需求好转则存在反弹机会
• 推荐等级：未提供
• 首次提出时间：未提供

附注

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息与客观分析，但不构成买卖建议。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，交易者应独立评估交易策略。
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