20240430-金石期货-棉花期货4月报_内外市场压力不减_郑棉仍维持弱势震荡_28页_2mb

棉花市场分析报告总结

1 行情回顾总结

• 国际棉价： 受美国通胀超预期、中东地缘政治冲突推高美元及宏观风险上升影响，4月国际棉价持续下跌，基本面转向宽松，需求减弱。美棉07合约本月下跌133%，郑棉09合约下跌267%。

• 国内棉价： 国内棉花供应仍宽裕，尽管下游纺织生产略有好转，但国外棉花和棉纱持续到港，叠加国际棉价下跌，国内棉价短暂上涨后回落。当前现货3128B均价月度下跌133%。

• 期货表现：

  • 主力09合约基差大幅扩大4365%。
  • 9-1价差贴水幅度扩大至230元/吨以上。
  • 基差275元/吨左右，期现价差进一步拉大。

• 主要观察指标：

  • 美棉CFTC持仓减少59780张。
  • 郑棉仓单注册量有所回落，但预报仓单活跃。

2 基本面分析总结

• USDA 4月供需报告变化：

  • 全球：产量、消费、期末库存调减。
  • 美棉：产量创历史低位，但供需数据环比未调整。
  • 中国：需求、进口、期末库存调增。
  • 印度：出口调增，期末库存调减。
  • 巴西：总产创纪录，出口调增，期末库存调减。

• 供需细节：

  • 新棉加工基本结束，产量锁定在560万吨。
  • 进口棉3月40万吨，1-3累计进口104万吨，连续3月高位。
  • 中国工商业库存3月底总量创新高。

• 下游情况：

  • 纱厂、织厂开机负荷环比下滑。
  • 纺企原料及成品库存依旧偏高。
  • 纺服内需温和复苏，出口呈“恢复性增长”。

3 分析与展望总结

• 短期趋势：

  • 市场多空交织，郑棉仍处于波动区间运行，预计围绕15600-15900元/吨震荡。

• 驱动因素：

  • 需求疲软，进口棉价格优势显著，库存高位压制价格；
  • 纺企季度初补库结束后需求难有明显改善；
  • 中期关注种植面积、天气及国内需求修复力度。

• 操作策略：

  • 短期可考虑在区间下沿（15600元/吨）尝试少量多单。