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埃斯顿 (002747.SZ) 2020年年报总结

核心内容

埃斯顿于2021年1月26日发布2020年业绩预告，显示公司全年实现归母净利润1.22-1.55亿元，按重组后口径同比增长96%-149%。其中，第四季度实现归母净利润0.36-0.69亿元，环比增长52.40%-190.66%。公司业绩略超市场预期，主要得益于工业机器人和运动控制解决方案业务的快速增长。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司净利润预计为1.34亿元，同比增长显著，显示公司盈利能力增强。
• 行业前景：国内工业机器人市场在2020年12月销售29706套，同比增长32.4%；全年销售237068套，同比增长19.1%。制造业投资恢复显著，行业进入新一轮增长周期。
• 战略执行：公司持续贯彻“通用+细分”战略，利用自主技术、成本和定制化优势拓展机器人市场，抢占多个细分领域。
• 并购整合：2020年完成对德国Cloos公司的并购，整合顺利，已与三一重装签订价值1.04亿元的合同，标志着Cloos整合的初步成果。未来将借助Cloos的技术优势，定制化开发适合中国市场的焊接产品。
• 国际化发展：公司利用TRIO和Cloos的国际化营销网络，加快产品出口，推动公司全球化布局。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资建议

• 评级：增持-A，预计2020~2022年公司净利润分别为1.34亿元、3.00亿元和4.18亿元，对应EPS分别为0.16元、0.36元、0.50元。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、疫情影响超预期。

财务指标分析

• 成长性：2020年营业收入增长66.0%，净利润增长104.2%，营业利润增长98.5%，显示公司业务快速扩张。
• 运营效率：固定资产周转天数由74天降至50天，流动资产周转天数由480天降至280天，显示运营效率提升。
• 费用率：四费/营业收入从30.8%降至28.2%，费用控制能力增强。
• 偿债能力：资产负债率从52.6%升至61.5%，流动比率和速动比率有所改善，利息保障倍数提高，显示公司偿债能力增强。

投资评级与风险评级

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

公司动态

• 并购整合：公司于2020年完成对德国Cloos公司的并购，整合进展顺利，已签订1.04亿元合同。
• 市场拓展：公司利用Cloos的技术优势和国际化营销网络，推动产品出口，加快国际化进程。
• 盈利能力提升：公司净利润率和ROE显著提升，显示盈利能力增强。

联系方式

• 上海联系人：

  • 潘艳：18930060852, panyan@essence.com.cn
  • 侯海霞：13391113930, houhx@essence.com.cn
  • 朱贤：13901836709, zhuxian@essence.com.cn
  • 李栋：13917882257, lidong1@essence.com.cn
  • 刘恭懿：13916816630, liugy@essence.com.cn
  • 苏梦：13162829753, sumeng@essence.com.cn
  • 秦紫涵：15801869965, qinzh1@essence.com.cn
  • 陈盈怡：13817674050, chenyy6@essence.com.cn
  • 徐逸岑：18019221980, xuyc@essence.com.cn

• 北京联系人：

  • 张莹：13901255777, zhangying1@essence.com.cn
  • 张杨：15801879050, zhangyang4@essence.com.cn
  • 温鹏：13811978042, wenpeng@essence.com.cn
  • 刘晓萱：18511841987, liuxx1@essence.com.cn
  • 王帅：13581778515, wangshuai1@essence.com.cn
  • 游倬源：010-83321501, youzy1@essence.com.cn
  • 侯宇彤：18210869281, houyt1@essence.com.cn

• 深圳联系人：

  • 张秀红：0755-82798036, zhangxh1@essence.com.cn
  • 胡珍：13631620111, huzhen@essence.com.cn
  • 范洪群：18926033448, fanhq@essence.com.cn
  • 聂欣：13540211209, niexin1@essence.com.cn
  • 杨萍：0755-82544825, yangping1@essence.com.cn
  • 黄秋琪：13699750501, huangqq@essence.com.cn
  • 喻聪：18503038620, yuon@essence.com.cn

总结

埃斯顿在2020年表现出色，业绩略超市场预期，主要得益于工业机器人和运动控制解决方案业务的快速增长。公司完成对德国Cloos的并购，并取得良好整合成果，未来将继续借助Cloos的技术优势拓展国际市场。公司盈利能力增强，费用控制能力提升，运营效率改善，显示出良好的发展潜力。投资建议为增持-A，预计未来三年净利润持续增长，同时需关注宏观经济和疫情对市场的影响。