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金融期货半年报总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，日期为2021年7月5日。报告主要分析了2021年上半年全球及中国经济形势、货币政策、财政政策以及对股指期货和国债期货行情的影响，并对下半年市场走势进行了展望。

主要观点

1. 全球经济复苏与资本市场走势

• 全球正逐步从新冠疫情中恢复，经济复苏带动资本市场上涨。
• 股指期货和国债期货预计下半年将呈现震荡行情，需警惕不利因素引发的下行风险。

2. 中国经济形势分析

• 中国GDP增长目标为6%以上，宏观政策保持稳定。
• 上半年中国经济呈现由快转稳趋势，PMI从高位回落，M2增速和社会融资规模双降，GDP三驾马车（投资、消费、出口）增速均有所放缓。
• 一季度GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%，表明经济稳定恢复。

3. 货币政策以稳为主

• 2021年货币政策坚持“稳字当头”，保持流动性合理充裕。
• M2增速和社会融资规模呈现双降趋势，5月M2同比增长8.3%，社会融资规模同比减少。
• 央行通过公开市场操作和媒体引导，保持市场流动性稳定，并加强人民币汇率预期管理。

4. 美联储政策影响

• 美国疫情好转，经济复苏，市场开始预期美联储将缩减量化宽松。
• 美联储仍以就业为主要关注点，但需警惕通胀高位持续。
• 美国十年期国债收益率走高将对股指期货市场产生利空影响。

5. 人民币汇率政策

• 自2021年5月起，央行加强人民币汇率预期管理，引导市场关注双向波动。
• 离岸人民币汇率受政策影响波动明显，对权益市场敏感性较高。
• 人民币升值利好权益市场，从而推动股指期货上行；人民币贬值则利空股指期货。

关键信息

1. 上半年股指期货走势

• 沪深300股指期货上涨-2.5%，上证50股指期货上涨-6.38%，中证500股指期货上涨4.57%。
• 1月因人民币升值和流动性宽松，股指期货表现较强；2-3月受经济复苏放缓、人民币贬值和通胀预期上升影响，股指期货持续走弱；4月震荡，5-6月受美联储政策和人民币汇率预期管理影响，走势波动。

2. 上半年国债期货走势

• 国债期货整体震荡，受益于避险情绪，但受通胀预期和流动性变化影响，走势不稳定。

3. 财政政策保持稳定

• 赤字率按3.2%左右安排，不再发行抗疫特别国债。
• 财政支出总规模增加，重点支持保就业、保民生和保市场主体。
• 中央本级支出负增长，地方一般性转移支付增长7.8%，优化减税政策。

4. 全球经济与市场表现

• 美国制造业PMI连续12个月高于荣枯线，非农就业数据强劲，但通胀压力上升。
• 欧元区制造业PMI达63.4，为2006年以来最高，经济持续复苏。
• 美联储货币政策仍以就业为核心，但需关注通胀变化。

风险提示与免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议或要约。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告版权归属长江期货股份有限公司，未经许可不得复制、发布或引用。

附：主要图表与数据来源

• 图1：沪深300股指期货上半年走势
• 图2：上证50股指期货上半年走势
• 图3：中证500股指期货上半年走势
• 图4：二债期货上半年走势
• 图5：五债期货上半年走势
• 图6：十债期货上半年走势
• 图7：制造业PMI
• 图8：服务业PMI
• 图9：投资整体情况
• 图10：社会消费品零售总额
• 图11：进出口情况
• 图12：GDP增长
• 图13：社会融资规模
• 图14：货币供应增速
• 图15：美国制造业PMI
• 图16：欧元区制造业PMI
• 图17：欧美经济景气指数

数据来源：wind、东方财富、长江期货研究咨询部