20210705-长江期货-生猪半年报_生猪反弹且行且珍惜_9页_1mb

生猪半年报总结

核心内容概述

2021年上半年，生猪市场经历了价格高台跳水，生猪期货与现货价格均大幅下跌。尽管下半年猪价有反弹迹象，但整体供需仍偏松，反弹空间受限，需谨慎看待市场走势。本文从价格走势、供需变化、成本与利润、策略建议及风险提示等方面进行分析。

---

主要观点

1. 上半年猪价大幅下跌

• 生猪期货价格高位震荡后大幅回落，主力09合约从上市初期的30680元/吨跌至16675元/吨，跌幅达40.4%。
• 现货价格从年初的36.8元/公斤跌至6月中旬的13.9元/公斤，跌幅62.2%。
• 随着期货到期日临近，基差由贴水9000元/吨转变为升水近6000元/吨，后因国家收储政策推动，猪价有所反弹。

2. 下半年猪价反弹但空间有限

• 供应端：三季度供应压力将有所减轻，但四季度出栏量将恢复至常年水平，2022年上半年或为供应压力最大阶段。
• 需求端：低价刺激需求，叠加季节性消费旺季，猪价有望反弹，但消费习惯改变导致需求恢复缓慢。
• 供需测算：2021年猪肉供需不存在缺口，供需由上年偏紧转为偏松，全年生猪均价预计在21元/公斤左右。

3. 成本与利润严重亏损

• 2021年4月，生猪养殖每公斤成本达16.5元，同比上涨近三成。
• 自繁自养利润为-526.36元/头，外购仔猪利润为-1570.78元/头，均处于严重亏损状态。
• 猪粮比跌破5:1，触发一级预警，国家启动收储政策以稳定市场，但主要目的是稳定供给，而非抬升价格。

4. 策略建议

• 下半年猪价反弹空间有限，09合约预计在16000-21000元/吨之间波动。
• 建议反弹逢高空03、05合约。
• 2022年上半年或为供应压力最大阶段，远月合约继续看弱。

---

关键信息

供应端

• 生猪存栏量持续回升，一季度末全国生猪存栏达41595万头，同比增长29.5%。
• 2021年生猪出栏量预计达6.2184亿头，恢复至2017年水平的90.3%。
• 冻肉库存高位，预计全年进口猪肉286万吨，较2017年增长134%。
• 去年冬季非瘟疫情对仔猪成活率和出栏时间造成影响，导致三季度供应压力减轻，但四季度供应恢复。

需求端

• 屠宰量恢复增长，但部分进入冻库，终端消费仍低迷。
• 猪肉性价比优势显现，低价刺激需求，但消费习惯改变需较长时间才能逆转。
• 2021年猪肉需求预计为5195万吨，供需平衡。

成本与利润

• 2021年4月生猪养殖成本显著上升，饲料成本增幅达45.2%。
• 自繁自养成本约16-18元/公斤，预计政策底部将在此区间。
• 猪粮比价跌破5:1，国家启动收储政策以稳定市场。

---

风险提示

• 非洲猪瘟大面积爆发可能对生猪供应造成进一步扰动。
• 国家收储政策虽有助于稳定市场，但其执行效果需持续关注。
• 消费习惯改变可能延缓需求回升，影响猪价走势。

---

公司信息

• 长江期货股份有限公司具备期货投资咨询业务资格（鄂证监期货字[2014]1号）。
• 报告由饲料养殖团队撰写，研究员包括潘钰烛和韦蕾。

---

数据支持

• 供需平衡表显示2021年生猪供应量达6.58亿头，恢复至2017年的93%。
• 猪肉供应量达5197.05万吨，恢复至2017年的93.2%。
• 猪肉需求量为5195万吨，供需基本平衡。

---

图表来源

• 图1：生猪出厂价（元/吨）
• 图2：期货和基差走势图
• 图3：能繁母猪存栏量与同比变化
• 图4：生猪累计出栏量及同比变化
• 图5：猪肉进口量（万吨）
• 图6：全国冻品库存率
• 图7：小猪存栏环比同比变化
• 图8：全国出栏生猪均重（公斤）
• 图9：肉类产品产量（万吨）
• 图10：猪肉在肉类产量占比
• 图11：肉类产品产量（万吨）
• 图12：其他肉类与猪肉价格比值
• 图13：生猪价格季节性（公斤）
• 图14：2007-2020年历史月度猪价（公斤）
• 图15：生猪养殖利润（元/头）
• 图16：22省市猪粮比价

---

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对其准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容可随时修改，投资者应自行关注更新。
• 报告版权为长江期货所有，未经许可不得翻版、复制、发布或引用。

---

联系方式

• 武汉总部地址：湖北省武汉市武昌区中北路长城汇T227层
• 邮编：430000
• 电话：（027）65261325
• 网址：http://www.cjfco.com.cn