20210705-长江期货-铁矿石半年报_产业扭转_震荡加剧_14页_807kb

报告摘要

铁矿石半年报总结

核心内容

本报告分析了2021年上半年铁矿石市场的走势、供需变化及未来展望，指出下半年市场将面临供应与需求的双重变化，整体呈现震荡格局。

主要观点

供应增量来源及不确定性
下半年供应增量主要来自巴西及非主流矿，但存在较大不确定性。
- 巴西上半年发运恢复性增长，但近期发运状态下滑，若三季度发运不及预期，四季度将面临较大压力。
- 非主流矿山发运受矿价影响较大，若矿价短期快速下降，将抑制其生产积极性，导致增量不及预期。
- 澳大利亚三大矿山发运进度不理想，尤其是力拓，下半年对华供应增量预估为800万吨。
- 国产矿在高矿价下保持高开工，预计下半年增量为1000万吨。
- 非主流矿如印度、南非等预计下半年供应增量在1500-2000万吨之间。
需求变化及政策影响
下半年需求增量主要来自海外，国内需求变化不大，但需关注压产政策。
- 海外经济逐步复苏，全球货币政策急转弯概率低，海外铁水需求有望增加，预计下半年海外铁水需求增量为4000万吨，对应矿石需求6400万吨。
- 国内铁水产量预计与去年同期基本持平（±300万吨），但政策性压产仍可能对市场产生影响。
库存情况
上半年港口库存压力不大，累库进度不及年初预期。
- 即使后期库存小幅增加，对下半年铁矿石价格压力有限。
- 库存结构性矛盾可能带来品种间套利机会，如中低品矿价差及配矿价差等。
产业链分化与价格波动
产业链分化加剧，上下游话语权差距缩小，价格趋势性机会减弱，震荡幅度加大。
- 非主流矿在高利润刺激下积极增产，可能削弱主流矿山的话语权。
- 中国钢厂通过行政性并购重组提升集中度，增强下游议价能力。
- 未来价格可能在宽幅震荡中运行，直至下游需求下行，价格才会承压走低。

关键信息

供需情况

上半年供应：7.07亿吨，较2020年同期增长5.96%。
上半年需求：6.95亿吨，与2020年同期基本持平。
库存：1.23亿吨，较年初略有增加，但累库进度不及预期。

下半年供需预估

供应增量：6600-7100万吨。
需求增量：6400万吨及以上。
供需平衡：整体处于轻度累库的紧平衡状态，中国需求增长有限，海外需求成为主要支撑。

数据与图表

表1：铁矿石价格指数变化

时间	价格指数	幅度
12月31日	995	-
3月22日	916	-7.94%
5月12日	1291	+29.75%
6月30日	1074	+7.94%

表2：进口铁矿石统计（2021年1-5月）

国家及地区	2021年进口量（万吨）	2020年进口量（万吨）	增幅
自澳大利亚进口	28,686.01	28,325.05	+1.27%
自巴西进口	9,357.13	7,776.13	+20.33%
自印度进口	2,203.63	1,538.57	+43.23%
自南非进口	1,730.84	2,154.14	-19.65%
自其他国家进口	5,198.89	4,728.61	+9.95%

表3：2021年铁矿石供应增量统计（单位：万吨）

国家及地区	增量
力拓	450
必和必拓	150
FMG	0
淡水河谷	3100
澳洲非主流矿山预估	1420
巴西非主流矿山预估	570
印度	2000
秘鲁	1000
中国	1500
其他国家	2400
合计	12590

表4：近两年1-6月份月均铁水产量统计

月份	2020年月均铁水产量(M30)	2021年月均铁水产量(M30)	增幅
1月	221.78	243.15	+9.64%
2月	209.86	244.36	+16.44%
3月	209.11	238.17	+13.89%
4月	221.74	234.35	+5.69%
5月	240.39	242.26	+0.78%
6月	246.44	243.83	-1.06%
平均	224.89	241.02	+7.17%