20220923-招商期货-商品期货早班车_4页_434kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概述
招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等多个板块。整体来看，市场受美联储加息预期、经济衰退风险、季节性供需变化及国内外政策影响较大，操作建议以逢高抛空、逢低多配为主。
主要观点与关键信息
黄金市场
- 宏观背景：美联储如预期加息75个基点，但散点图暗示未来利率可能升至4.5%以上，鲍威尔仍强调需看到通胀回落才会停止加息。
- 市场反应：金融市场大幅动荡，美股与美债下跌，美元指数冲高，贵金属表现相对抗跌。
- 操作建议：短期受加息压制，中长期则因经济硬着陆预期对贵金属有利，建议逢低多配。
基本金属
铜
- 价格走势：国内铜价震荡运行，宏观面受美联储鹰派影响，但国内二十大预期支撑市场情绪。
- 供需分析：供应端铜矿精铜持续释放，废铜紧张延续；需求端表现萎靡但有韧性，库存去化延续。
- 操作建议：短期维持区间震荡，建议逢高抛空。
铝
- 价格走势：铝价偏强运行，主要因云南减产落地。
- 供需分析：云南地区用电紧张，电解铝减产130万吨，影响时间延后至明年汛期。需求端贴水缩小，进口小幅到货，国内去库持续。
- 操作建议：建议电解铝作为有色板块多配。
农产品市场
豆粕
- 价格走势：国际大豆市场下跌，国内豆粕阶段性去库，呈现近强远弱。
- 供需分析：美豆小幅减产，新作库存偏紧；国内大豆到货下降，需求受高价抑制。
- 操作建议：短期高位震荡，建议多单获利了结。
油脂
- 价格走势：国际油脂震荡偏弱，国内油脂市场阶段性供需双增。
- 供需分析：马来产量季节性回升，出口增加，但库存处于中等水平，印尼高库存压制价格。
- 操作建议：短期建议观望，关注季节性弱周期末端。
白糖
- 价格走势：原糖价格受巴西供应支撑，国内现货市场成交好转。
- 供需分析：欧盟及英国产量下降，巴西成为主要糖源；国内进口阶段性承压，多空交织。
- 操作建议：建议多单获利出场，关注印度出口、巴西产量及国内进口情况。
能源化工市场
甲醇
- 价格走势：甲醇期货偏强运行，受能源品上涨带动。
- 供需分析：国内供应回升，库存去化；海外供应也有所增加，但进口窗口压制上涨空间。
- 操作建议：短期震荡偏强，建议关注能源波动，中期可逢低布局01合约或正套。
尿素
- 价格走势：现货积极推涨，但需求偏弱。
- 供需分析：上游成本上升，供应端开工率偏高；下游需求受淡季影响有限。
- 操作建议：建议近端逢高偏空，关注天然气价格波动。
LLDPE
- 价格走势：主力合约上涨，但基差走弱。
- 供需分析：进口窗口打开，供应逐步回升，四季度压力加大；需求受疫情影响，但十一前补库存预期存在。
- 操作建议：短期震荡，远端涨至进口窗口以上可作为空头配置。
PVC
- 价格走势：现货略涨，点价成交火爆。
- 供需分析：供应回升，需求关注国庆后政策导向。
- 操作建议：建议观望，驱动不清晰。
PTA
- 价格走势：现货基差走强，短期震荡偏强。
- 供需分析：供应低位，需求回升乏力，聚酯库存处于高位。
- 操作建议：短期震荡偏强，四季度关注PX和TA新增产能，建议逢高做空产业利润。
纯碱
- 价格走势：库存下降，现货价格稳定。
- 供需分析：供应端开工率回升，但玻璃厂亏损拖累需求。
- 操作建议：建议观望，关注玻璃厂需求变化。
玻璃
- 价格走势：现货略有上涨，库存下降。
- 供需分析：冷修增多，短期关注保交楼需求复苏。
- 操作建议：在需求实质性好转前建议观望。
EB（乙苯）
- 价格走势：夜盘上涨，贴水较大。
- 供需分析：库存偏低，进口窗口压制上涨空间。
- 操作建议：短期高位震荡，关注下游补库存持续性，后期可考虑买纯苯空苯乙烯做空利润。
PP（聚丙烯）
- 价格走势：主力合约上涨，现货基差走弱。
- 供需分析：供应逐步回升，需求受疫情影响偏弱，十一前补库存预期存在。
- 操作建议：短期震荡，远端涨至进口窗口以上可作为空头配置。
MEG（乙二醇）
- 价格走势：现货贴水，短期偏强运行。
- 供需分析：供应端开工负荷低位，港口库存去化，但四季度预计累库。
- 操作建议：短期建议观望，关注需求改善及新装置投产情况。
原油
- 价格走势：震荡运行，受俄乌冲突升级与美联储加息影响。
- 供需分析：供需双弱，但中国油品消费环比改善。
- 操作建议：关注买SC空外盘套利策略，内盘仓单不足背景下可持有SC正套。
操作建议汇总
| 品种 | 操作建议 |
|---|---|
| 黄金 | 逢低多配 |
| 铜 | 逢高抛空 |
| 铝 | 多配 |
| 豆粕 | 多单获利了结 |
| 油脂 | 短期观望 |
| 白糖 | 多单获利出场 |
| 甲醇 | 短期观望，中期逢低布局01合约或正套 |
| 尿素 | 近端逢高偏空 |
| LLDPE | 短期震荡，远端可作为空头配置 |
| PVC | 观望 |
| PTA | 逢高做空产业利润 |
| 纯碱 | 观望 |
| 玻璃 | 观望 |
| EB | 短期高位震荡，后期可考虑做空利润 |
| PP | 短期震荡，远端可作为空头配置 |
| MEG | 短期观望，关注需求及新装置投产 |
| 原油 | 买SC空外盘，持有SC正套 |
风险提示
- 宏观风险：美联储加息节奏、经济衰退风险、地缘政治冲突（如俄乌事件）。
- 疫情风险：国内疫情反复对下游需求的影响。
- 政策风险：国庆后政策导向对相关品种的影响。
- 供需风险：新装置投产、海外装置检修、库存变化等。
研究团队信息
招商期货研究团队由以下分析师组成：
- 王思然 (Z0017486)
- 徐世伟 (Z0001836)
- 王真军 (Z0010289)
- 吕杰 (Z0012822)
- 安婧 (Z0016777)
- 赵嘉瑜 (Z0016776)
- 谭洋 (Z0017074)
重要声明
- 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
- 招商期货不对报告内容引发的任何损失负责。
- 报告基于合法信息，不构成投资建议，仅作市场分析参考。
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