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商品期货早班车总结

核心内容概述

本次商品期货早班车内容涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多个板块，分析了近期市场动态、价格走势及未来趋势。整体来看，市场在宏观政策、供需变化及外部数据影响下呈现分化走势，部分品种因成本上升或需求疲软而承压，而另一些品种则因经济复苏预期或库存去化而偏强。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场情绪：近期通胀担忧升温，但美联储官员讲话安抚市场，认为非农数据走弱不代表经济走弱。
• CPI数据：美国CPI数据大涨至4.2%，为2008年以来最高值，导致贵金属跳水。
• 操作建议：建议前期多单谨慎持有或逢高获利了结，因后续数据修复可能削弱贵金属表现。

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基本金属

铜

• CPI影响：美国CPI数据超预期引发市场对加息的预期提升，铜价承压。
• 供应端：智利生产受罢工、缺硫酸和疫情影响，复苏不及预期。
• 操作建议：维持离场观望，短期不建议追多。

铝

• 基本面：国内产量高企，进口窗口打开，市场对后续供给增加有所担忧。
• 需求端：若国内消费不旺，可能导致累库早于预期。
• 操作建议：维持离场观望，关注环保政策对再生铝的影响。

锌

• 供需格局：供应端担忧未完全解除，国内产量预计增加。
• 价格影响：高价抑制下社会库存逐渐转为累库，锌可作为有色空配。
• 操作建议：短期观望，等传统消费旺季结束后再考虑布局。

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黑色产业

螺纹钢

• 产量与需求：长流程产量回升，表需稳定，库存去化仍有空间。
• 操作建议：维持偏多思路，但注意高位风险。

锰硅

• 限产影响：包头限产20%，宁夏能耗管控预期增强。
• 价差分析：硅铁价差走扩更多体现价格弹性，建议继续持有硅锰多单，硅铁观望。

焦煤

• 供应改善：蒙煤通关环比改善，可能对多头造成情绪压力。
• 操作建议：短期建议前期多单逢高止盈，关注后续低点布局机会。

焦炭

• 基本面：库存去化放缓，需求端铁水增量有限。
• 操作建议：短期观望，等待宏观情绪和产业格局明朗后考虑空配。

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农产品市场

豆粕

• 国际形势：CBOT大豆上涨，美豆库存预期偏紧。
• 国内情况：现货基差短期反弹，但整体到货预期大，建议回调买入。

油脂

• 国际格局：马来棕榈库存低位，远端马棕季节性增产。
• 国内走势：整体库存低位，建议跟随外盘偏强思路。

白糖

• 巴西产量：干旱导致甘蔗入榨量和产糖量同比下滑，支撑糖价。
• 国内情况：现货跟随盘面上涨，但基差仍贴水，建议回调买入。

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能源化工

尿素

• 成本支撑：煤炭价格上涨推升成本，国内需求释放，但出口支撑减弱。
• 操作建议：短期观望，关注三季度供需宽松预期。

甲醇

• 成本与库存：煤炭价格大涨，港口库存偏低，支撑甲醇价格偏强。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注下游利润修复及新装置投放。

沥青

• 供应端：部分炼厂转产渣油，开工率下降。
• 操作建议：关注12合约空沥青利润机会，短期震荡偏强。

燃料油

• 库存与需求：新加坡燃料油库存创2017年以来新高，低硫需求疲软。
• 操作建议：关注夏季需求恢复，若兑现则油价有望冲破70美元。

LLDPE & PP

• 供需弱平衡：下游补库结束，库存处于往年同期水平，表需压力不大。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空，关注新装置投放和下游订单情况。

苯乙烯

• 库存与需求：港口库存小幅回升，但整体偏低。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注7-9反套机会，注意新增产能及下游需求变化。

原油

• 美国供需：Colonial管道重启，但成品油输送恢复需时间，汽油价格创7年新高。
• 操作建议：关注美国汽油消费数据，若不及预期则油价可能回调。

纸浆

• 供需格局：供应偏紧，下游提价但订单偏少，库存难消化。
• 操作建议：维持震荡走势，后续合约贴水存在博弈，建议观望。

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招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

• 本报告仅适用于风险承受能力为C3及以上类别的投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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