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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，对当日主要商品期货品种进行分析，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工四大板块。报告分析了各品种的供需变化、价格走势及操作建议，并提示了相关风险。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价震荡运行，美联储议息会议后加息高点提升，铜价走弱，但鲍威尔发言偏温和，铜价反弹。
• 供需分析：
  • 供应端：铜矿和精铜增产预期延续。
  • 需求端：面临季节性淡季和换月，现货偏紧，华东华南平水铜分别平水和升水260元。
  • 结构方面：国内外contango结构扩大，进口窗口关闭，呈现弱现实强预期格局。
• 操作建议：美联储加息利空落地，维持逢低买入思路。

铝

• 价格走势：昨日铝价震荡偏强运行。
• 供需分析：
  • 供应端：在产产能增长缓慢，贵州铝厂电力降负荷，供应恢复不及预期。
  • 需求端：换月前市场挤结构，当月次月月差拉大，华东华南现货分别贴水300元和420元。
• 操作建议：维持逢低买入思路，关注供需偏紧预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：市场情绪改善，连日拉涨。
• 供需分析：
  • 需求端：钢谷和找钢表需环比增加，市场情绪略强。
  • 供应端：山西高炉复产，但电炉产能利用率下降，总体产量边际下降。
  • 宏观因素：美联储加息落地，扩大内需战略纲要发布，提振情绪。
• 操作建议：建议观望为主，激进者可尝试轻仓短空05合约。

铁矿石

• 价格走势：震荡偏强。
• 供需分析：
  • 需求端：钢厂采购积极性略有改善，但亏损严重，采购仍显谨慎。
  • 供应端：矿山正常发货，铁矿后续小幅垒库，垒库速度符合季节性。
• 操作建议：建议观望为主，激进者可尝试轻仓短空05合约。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：跟随国际市场震荡。
• 供需分析：
  • 供给端：美豆偏紧，南美天气成为关注焦点。
  • 需求端：国内库存低位，预期到货增加，现货基差走弱。
• 操作建议：短期关注天气，中期关注南美产量博弈，建议观望。

玉米

• 价格走势：C2303合约再创新低。
• 供需分析：
  • 供给端：疫情管控放松，售粮加快，短期供应释放。
  • 需求端：出口及需求下调，国内采购谨慎，供强需弱。
• 操作建议：短期偏空思路，持有远月合约空头头寸。

油脂

• 价格走势：震荡格局。
• 供需分析：
  • 供给端：马来11月产量环比下降7%，步入季节性减产。
  • 需求端：出口环比上升1%，库存处于中等水平。
• 操作建议：短期震荡，中期关注天气和产量变化。

白糖

• 价格走势：跟随原糖上扬，但后期承压。
• 供需分析：
  • 供给端：巴西出口节奏快于去年同期，印度出口节奏将影响原糖走势。
  • 需求端：国内需求预期修复，但疫情放松对消费改善仍有待观察。
• 操作建议：建议离场观望，关注印度出口政策和国内消费情况。

鸡蛋

• 价格走势：窄幅震荡。
• 供需分析：
  • 供给端：11月补栏量转差，存栏预计略降，供应偏紧。
  • 需求端：走货偏慢，流通库存增加，疫情放松影响囤货需求。
• 操作建议：建议观望，关注走货及淘鸡节奏，注意疫情风险。

生猪

• 价格走势：窄幅震荡，北方猪价下跌，南方小幅反弹。
• 供需分析：
  • 供给端：养殖户集中出栏，短期供强需弱。
  • 需求端：消费疲软，外出就餐谨慎。
• 操作建议：短期偏弱运行，关注出栏情绪，注意疫病风险。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 供需分析：
  • 供应端：上游复产增多，生产利润回升，负荷偏高。
  • 需求端：农需备货增加，工业需求回暖，冬储入场。
  • 出口端：出口约束较强，短期阶段性放量对内贸心态有支撑。
• 操作建议：关注供给端变化，预计短时震荡偏强。

LLDPE

• 价格走势：震荡偏强。
• 供需分析：
  • 供应端：01合约供应压力一般，05合约供应回升。
  • 需求端：下游受疫情影响，总体偏弱，农地膜旺季后期。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高做空塑料空PP，关注疫情和检修情况。

甲醇

• 价格走势：震荡偏弱。
• 供需分析：
  • 供应端：上游负荷高位，气头装置检修暂无明确计划。
  • 需求端：MTO负荷偏低，港口采购受压制，传统需求淡季。
• 操作建议：关注疫情和新装置投放，预计区间震荡偏弱。

EB

• 价格走势：震荡偏强。
• 供需分析：
  • 供应端：国产回升，出口减少，净进口低位，浙江石化检修导致库存去化。
  • 需求端：汽车需求改善，家电仍偏弱。
• 操作建议：短期高位震荡，关注浙江石化检修和出口情况。

PP

• 价格走势：震荡偏弱。
• 供需分析：
  • 供应端：新装置投产，检修复产，供应压力加大。
  • 需求端：疫情反复影响下游需求，汽车订单环比走好，家电仍偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空，关注疫情复工情况。

原油

• 价格走势：连续反弹，月差结构改善。
• 供需分析：
  • 需求端：IEA上调2023年需求预期，市场情绪提振。
  • 供应端：Keystone管道关停未重启，可能长期影响美国库欣库存。
  • 其他因素：美联储可能放缓加息，战略储备油回购支撑油价。
• 操作建议：不确定性大，建议谨慎参与。

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招商期货研究团队

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

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