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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要市场板块的分析，重点围绕近期市场动态、供需变化、价格走势及操作建议等方面展开。整体来看，市场受美联储加息预期、国内外政策变化、季节性因素及突发事件影响较大，不同品种呈现分化走势。

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黄金市场

• 价格走势：隔夜全球贵金属冲高回落，伦敦金收于1627.559美元/盎司，伦敦银收于18.63美元/盎司；国内沪金收388.6元/克，沪银收4409元/千克。
• 影响因素：
  • 美联储官员鹰派言论推高市场对明年加息至5%的预期，打压贵金属。
  • 流动性紧张导致贵金属抛售，但空头回补及加息预期交易完成可能带来反弹机会。
• 操作建议：建议考虑逢低做多，关注后续加息预期变化及市场情绪。

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基本金属

铜

• 价格走势：国内结构走强，现货升水高位。
• 影响因素：
  • 美联储加息预期推高美债收益率，但金属反应钝化。
  • 国内库存低位，进口窗口打开，现货盈利显著。
• 操作建议：宏观与微观不共振，建议观望，关注国内防疫政策变化。

铝

• 价格走势：电解铝价格走强，华东华南现货升水分别为20元和140元。
• 影响因素：
  • 云南减产预期增强，但需关注11月实际减产情况。
  • 国内库存去化，海外库存交仓暂停，隐形库存担忧减弱。
• 操作建议：基本面中长期利多，建议维持多配观点。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆收高，国内豆粕库存低位。
• 影响因素：
  • 美豆小幅减产，南美大增产预期支撑远端价格。
  • 国内需求依赖美豆供应，价格阶段性震荡。
• 操作建议：关注南美产量变化，不建议追高。

油脂

• 价格走势：短期偏强，因担忧洪水影响产量。
• 影响因素：
  • 马棕进入季节性减产阶段，印尼出口偏弱。
  • 供需双弱，库存中等偏高。
• 操作建议：第四季度震荡偏多，后期关注产量变化。

白糖

• 价格走势：原糖窄幅波动，郑糖走强。
• 影响因素：
  • 印度出口政策及巴西榨季恢复影响供应。
  • 配额外进口利润亏损，进口量缩减支撑郑糖。
• 操作建议：郑糖强势震荡，不建议追高，关注进口量及主产国天气。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：厂库大幅走高，价格承压。
• 影响因素：
  • 成本端支撑强，但需求疲软。
  • 上游开工率高位，出口端受天然气价格波动影响。
• 操作建议：短期偏弱震荡，关注淡储需求跟进。

LLDPE

• 价格走势：夜盘下跌，基差持稳。
• 影响因素：
  • 海外低价进口窗口关闭，国内新装置投产压力加大。
  • 成本支撑强，但需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡，中期可逢低布局1-5正套。

PVC

• 价格走势：现货底部横盘，价格稳定。
• 影响因素：
  • 海外价格下调，国内新产能投产。
  • 成本支撑强，但需求疲软。
• 操作建议：基本面偏弱，建议把握波动逢高保值。

PTA

• 价格走势：现货基差走弱，价格震荡。
• 影响因素：
  • 成本端PX价差打开，供应端装置检修增加。
  • 需求端聚酯开工负荷低位，库存高位。
• 操作建议：逢高做空产业利润，关注需求改善。

甲醇

• 价格走势：港口货源紧张，价格支撑偏强。
• 影响因素：
  • 港口库存低位，内地发运受阻。
  • 上游开工负荷高，新产能投放压制价格。
• 操作建议：短期震荡，中期关注跨地套利及季节性逻辑。

玻璃

• 价格走势：现货价格稳定，小板玻璃略有下跌。
• 影响因素：
  • 供应端冷修预期增强，需求端区域分化。
  • 库存下降，下跌空间有限。
• 操作建议：关注冷修进度及需求变化。

纯碱

• 价格走势：现货稳定，库存有望继续下降。
• 影响因素：
  • 下游光伏玻璃不盈利，平板玻璃亏损。
  • 11月后供应回升明显，行情转弱预期增强。
• 操作建议：建议逢高保值。

PP

• 价格走势：夜盘下跌，基差走弱。
• 影响因素：
  • 新装置投产，检修复产增加供应压力。
  • 下游需求受疫情影响，汽车家电订单改善有限。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润。

EBT

• 价格走势：夜盘上涨，基差修复。
• 影响因素：
  • 低库存及贴水背景下，浙石化检修推升价格。
  • 海外进口倒挂，需求环比改善。
• 操作建议：短期震荡，后期关注进口窗口及需求变化。

MEG

• 价格走势：现货基差走强，价格震荡。
• 影响因素：
  • 供应端开工负荷提升，需求端聚酯负荷稳定。
  • 港口库存处于中高位，供需处于平衡状态。
• 操作建议：逢高沽空，关注成本端及装置变动。

原油

• 价格走势：油价震荡，美国原油库存意外下降。
• 影响因素：
  • 库存去化是基本面利多，宏观层面美联储政策及市场情绪为利空。
• 操作建议：短期维持区间震荡，等待强驱动出现。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员持有中国证监会认可的投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不对信息的准确性或完整性作保证。
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