20211219-开源证券-食品饮料行业周报_甘源业务周期向上_汾酒换帅再出发_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告为2021年12月19日发布的食品饮料行业周报，主要分析了行业整体表现、重点公司动态、上游农产品价格走势以及投资建议等内容。整体来看，食品饮料板块在近期市场中表现不佳，但部分企业仍展现出业务周期向上的趋势，尤其是甘源食品和山西汾酒。同时，白酒行业提价逻辑持续，高端化进程加快，为板块带来积极影响。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 食品饮料指数表现：12月13日至17日，食品饮料指数跌幅为 3.3%，在一级子行业中排名第25，跑输沪深300约 1.3%。
• 子行业表现：零食子行业跌幅较小（1.3%），其他食品子行业跌幅为 0.0%，表现相对较好。
• 个股表现：甘源食品、来伊份、青海春天等个股涨幅领先；华宝股份、百润股份、盐津铺子等跌幅居前。

2. 重点公司动态

• 甘源食品：

  • 经历原材料成本上涨与商超渠道流量冲击后，公司主动变革，通过提价、渠道扩张、组织优化等方式改善经营。
  • 二三季度已进行调价，目前渠道利润稳定。
  • 新品“夏威夷坚果”通过与山姆合作成为爆款，后续放量可期。
  • 渠道布局优化，包括传统KA商超、BC类门店、特通渠道以及电商、直播渠道的拓展。
  • 经销商优化策略有助于市场布局完善，提升新品投放效率。
  • 投资建议：看好其业务周期向上，建议重点关注。

• 山西汾酒：

  • 新任董事长袁清茂接任，换帅后公司发展势头不减。
  • 公司改革基本成功，管理机制成熟，战略方向清晰。
  • 2022年将加速高端化进程，通过优化产品结构、聚焦营销资源等方式推动品牌复兴。
  • 品牌底蕴深厚，高端化是长期趋势，建议重点关注。

3. 推荐组合

• 贵州茅台：取消拆箱政策，提价预期升温，预计2022年营收目标将加速实现，量价齐升逻辑顺畅。
• 五粮液：批价回升，渠道库存低位，出货稳定，经典五粮液推广有望推动增长。
• 山西汾酒：高端化趋势明确，品牌价值复兴路径清晰。
• 海天味业：提价对成本和渠道利润有积极影响，调味品行业缓慢复苏，预计2022年重新回到正常增长水平。

4. 上游农产品价格走势

• 奶价：全脂奶粉中标价同比上涨 31.3%，生鲜乳价格同比上涨 6.2%，中短期奶价仍有上行空间。
• 猪肉价格：11月19日猪肉价格同比下跌 46.5%，猪价下行趋势持续。
• 大麦进口：价格同比上涨 30.1%，但进口量同比下降 1.5%，可能受关税政策影响。
• 大豆与豆粕：价格同比分别上涨 20.1% 和 8.4%，预计2022年大豆价格可能继续走高。
• 白糖：柳糖价格同比上涨 9.6%，白砂糖零售价微跌 0.4%，长期来看白糖价格可能在高位偏弱运行。

5. 重大事件备忘录

• 12月20日：双汇发展召开股东大会，值得关注。

6. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费需求。
• 食品安全问题：可能对行业造成冲击。
• 原料价格波动：对成本和利润产生影响。
• 消费需求复苏低于预期：可能拖累行业增长。

投资建议

• 建议关注食品饮料行业中具备业务周期向上、高端化趋势明确、渠道优化能力强的企业。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业。
• 关注企业：甘源食品、嘉必优、来伊份等。

行业评级

• 行业投资评级：看好（维持），预计行业将超越整体市场表现。

估值方法与局限性

• 报告中的估值方法和模型基于一定假设，可能存在偏差。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应结合自身情况做出决策。
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分析师承诺

• 分析师观点基于独立分析，报酬与具体推荐意见无直接或间接联系。

结语

食品饮料行业整体表现承压，但部分企业通过渠道优化、新品推广、组织变革等方式展现出增长潜力。白酒行业提价逻辑持续，高端化进程加快，预计2022年将迎来发展机遇。建议投资者关注具备较强增长动力和品牌价值的公司。