20210903-天风证券-可转债市场周报_转债估值或将维持高位震荡_10页_1mb

可转债市场周报总结（2021.9.3）

核心内容概述

本周可转债市场行情持续走高，中证转债指数收于415.67点，再次创年内新高，周涨幅达2.19%。市场整体表现优于主要股指，其中沪深300微涨0.33%，中证2000微涨0.69%，而创业板指下跌4.76%。转债市场日均成交额环比上涨11.38%，达到805.54亿元的相对高位。截至9月3日，剔除银行与EB后，转债加权均值达131.98元，刷新2018年以来新高，转股溢价率为28.90%，位于历史65%分位水平。

主要观点与关键信息

1. 市场走势分析

• 中证转债指数：本周上涨2.19%，创年内新高。
• 正股表现：权益市场整体微涨，但创业板指下跌明显。
• 成交额：A股日均成交额环比上涨15.00%，达到15553.49亿元；转债日均成交额环比上涨11.38%，站上805.54亿元。
• 行业表现：电力板块涨幅显著，有8只转债与电力相关；半导体、新能源等前期热门板块表现依然较好。

2. 个券表现

• 涨幅较大的转债：天合转债（47.64%）、金诺转债（30.74%）、华自转债（27.51%）、江丰转债（24.41%）、鼎胜转债（24.08%）。
• 跌幅较大的转债：华钰转债（-19.07%）、光华转债（-17.08%）、百川转债（-12.38%）、久吾转债（-11.02%）、蓝晓转债（-10.00%）。
• 新券表现：天合转债和江丰转债均涨停开盘，显示市场对相关产业链景气度的认可。

3. 估值与溢价率

• 整体估值：转债价格和估值处于较高水平，加权均值达131.98元，转股溢价率28.90%，处于历史高位。
• 策略表现：低估值策略占优，双低转债和高价低估值策略表现优于高估值转债，显示投资者更关注标的的安全性。
• 评级表现：中低评级转债在7、8月份表现较好，有16只AA-及以下评级转债涨幅超过10%。

4. 市场展望与投资建议

• 估值趋势：预计转债市场整体估值将维持高位震荡，或小幅回调但幅度有限。
• 正股影响：市场整体流动性偏宽松，正股大幅下跌可能性不大，但部分前期涨幅过高的板块可能回调，板块轮动可能加强。
• 投资策略：
  • 挖掘中报机会：关注电子、化工、汽车等新能源产业链相关行业。
  • 配置回调成长型标的：择机配置景气度高且出现回调的成长型转债，如部分AA-及规模较小的转债。
  • 关注低估值标的：非成长行业内，关注基本面稳健的低估值转债，如盛虹、彤程、飞凯、齐翔2、三花、荣泰、仙乐、康泰、高澜、金田等。

5. 风险提示

• 权益市场下跌
• 新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
• 相关公司基本面显著恶化
• 转债市场资金大幅流出

转债发行进展

• 一级市场审批：部分公司如中国银河、华锐精密、微芯生物等转债预案已获董事会通过，常熟银行、药石科技等获股东大会通过。
• 证监会核准：包括民和股份、百润股份、贵州燃气等公司。
• 发审委通过：包括回盛生物、久量股份、瑞丰高材等公司。

私募EB项目更新

• 通过项目：上海康德莱控股集团有限公司2021年非公开发行可交换公司债券，由光大证券承销，拟发行金额4亿元。
• 已反馈项目：福建金森集团有限公司、甘肃省电力投资集团有限公司的私募EB项目已反馈。

总结

当前可转债市场整体估值处于高位，但受经济下行预期和流动性宽松影响，预计不会明显回调。投资者应关注正股表现，灵活配置板块，注重中报机会和回调成长型标的，同时可适当配置低估值、中低评级的转债。