20210823-天风证券-极米科技-688696.SH-21H1归母净利润同增98.06_成功发布新品量价齐升_海外市场有序拓展_7页_1mb

报告摘要

极米科技在2021年上半年实现营业收入16.87亿元，同比增长47.48%；归母净利润1.93亿元，同比增长98.06%。公司通过新品发布、市场拓展和研发投入，实现了业绩的快速增长。同时，公司保持了良好的毛利率水平，但期间费用率有所上升，主要由于营销、管理及研发成本的增加。

收入增长显著：2021H1公司实现营收16.87亿元，同比增长47.48%，其中投影仪整机及配件收入16.47亿元，同比增长47.84%；互联网增值业务收入2946.47万元，同比增长59.51%。
利润增长迅猛：归母净利润同比增长98.06%，达到1.93亿元，归母净利率为11.43%，同比提升2.92pcts。
毛利率提升：2021H1毛利率为36.81%，同比提升6.05pcts，主要得益于自研光机导入范围扩大和产品价格提升。
海外市场拓展：境外收入同比增长136.51%，达到1.32亿元，显示公司国际化战略取得成效。
研发持续投入：研发费用率同比提升2.14pcts，研发人员数量从452人增至524人，新增授权发明专利10项，累计53项。
现金流管理：经营活动现金流净额为0.92亿元，同比下降，主要由于备货规模增加；投资活动现金流净流出15.47亿元，筹资活动现金流净流入15.49亿元。
盈利预测与估值：预计2021-2022年营业收入分别为42.42亿元和65.57亿元，净利润分别为4.72亿元和7.42亿元。相对估值为60X和38X，维持“买入”评级。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,116.40	2,827.92	4,241.88	6,557.18	9,286.76
净利润（百万元）	93.40	268.81	472.12	741.96	990.56
每股收益（元/股）	1.87	5.38	9.44	14.84	19.81
市盈率（P/E）	302.92	105.26	59.93	38.13	28.56
市净率（P/B）	49.53	36.20	23.15	9.27	5.60
市销率（P/S）	13.37	10.01	6.67	4.31	3.05
EV/EBITDA	0.00	0.00	48.38	27.45	19.75