> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 极米科技（688696.SH）总结 ## 核心内容概述 极米科技（688696.SH）于2026年发布中报，数据显示其在2026年上半年实现营业收入16.1亿元，同比下降1.2%；归母净利润0.83亿元，同比下降6.2%。尽管整体营收略有下滑，但公司通过产品高端化及海外业务扩张，成功实现归母净利润在第二季度同比大幅增长26.5%至0.33亿元，毛利率显著提升，成为公司新的增长点。 ## 主要观点 ### 1. 海外市场表现强劲 - **海外收入增长**：2026H1海外收入同比增长87.6%至7.48亿元，毛利率同比提升3.9个百分点。 - **市场覆盖**：产品已覆盖欧洲、北美、日本、澳洲等主要区域的7000多个线下商超点位。 - **产品战略**：推出TITANNoir系列，提升在海外高端市场的份额；同时，发布全系三色激光战略，并获得2家国内头部整车厂车载投影仪开发定点。 ### 2. 营收结构优化 - **投影仪及配件业务**：收入同比增长1.1%至15亿元，毛利率提升5.6个百分点至37.1%。 - **互联网运营业务**：收入同比增长5.4%至0.6亿元，毛利率提升0.8个百分点至96.5%。 ### 3. 毛利率显著提升 - **整体毛利率**：2026H1毛利率为39.2%，同比提升5.9个百分点。 - **单季毛利率**：2026Q2毛利率为42.1%，同比提升9.5个百分点，主要受益于产品高端化和海外业务占比提升。 ### 4. 财务表现与盈利预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.79亿元、3.65亿元和4.04亿元，同比增长分别为94.3%、30.9%和10.6%。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为3.98元、5.21元和5.76元。 - **净资产收益率（ROE）**：预计2026-2028年ROE分别为11.7%、14.3%和14.8%，显示盈利能力持续增强。 ### 5. 估值与投资建议 - **投资评级**：维持“增持”评级。 - **估值指标**：2026E P/E为20.9倍，P/B为2.4倍，EV/EBITDA为23.6倍，显示出公司估值逐步下降，但盈利预期改善。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,405 | 3,467 | 3,606 | 3,895 | 4,206 | | 营业收入增长率 yoy (%) | -4.3 | 1.8 | 4.0 | 8.0 | 8.0 | | 归母净利润（百万元） | 120 | 142 | 279 | 365 | 404 | | 归母净利润增长率 yoy (%) | -0.3 | 19.4 | 94.3 | 30.9 | 10.6 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 (%) | 31.2 | 32.2 | 39.5 | 40.0 | 40.5 | | 净利率 (%) | 3.5 | 4.1 | 7.7 | 9.4 | 9.6 | | ROE (%) | 4.1 | 4.7 | 11.7 | 14.3 | 14.8 | | P/E (倍) | 48.5 | 40.7 | 20.9 | 16.0 | 14.4 | | P/B (倍) | 2.0 | 1.9 | 2.4 | 2.3 | 2.1 | ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 行业需求不及预期 - 订单拓展不及预期 ## 投资建议 - **评级**：增持 - **依据**：2026年海外持续增长与车载订单拓展，推动公司盈利显著提升，毛利率大幅改善，展现出良好的增长潜力和盈利能力。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 行业 | 黑色家电 | | 前次评级 | 增持 | | 09月01日收盘价（元） | 83.30 | | 总市值（百万元） | 5,832.67 | | 总股本（百万股） | 70.02 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 1.04 | ## 总结 极米科技在2026年中报中展示了其在海外市场和产品高端化方面的显著进展，尽管整体营收略有下降，但净利润实现大幅增长，毛利率显著提升，显示出公司盈利能力的修复与增强。未来三年，公司预计将继续保持盈利增长趋势，投资建议为“增持”。同时，公司面临市场竞争加剧等风险，需持续关注其订单拓展与市场表现。